绩后大涨12%！ Spotify Q2利润转盈，转型上大分指引更强，小摩杰富瑞提价

投资慧眼Insights - 7月23日，音乐串流媒体巨头Spotify（SPOT.US）公布了2024年第二季财报，期内订阅用户增长强劲，获利超预期扭亏为盈，降本增效和涨价策略有成，第三季指引远超预期，提振绩后股价大涨12 %。

财报显示，Spotify第二季营收年增20%至38.1亿欧元，略低于预期的38.2亿欧元。公司第二季毛利润年增45%至11.1亿欧元，高于预期的10.7亿欧元；第二季营业利润2.66亿欧元（2.88亿美元），大幅扭转了去年同期亏损的2.47亿欧元。利润率从27.6%攀升至29.2%，高于市场预期，超出公司财测28.1%，近三个季度连续攀升。

【Spotify2024年第二季财报核心指标，来源：Spotify官网】

高级付费订阅用户年增12%，达到2.46亿人，超过预期的2.45亿人。高级订阅方案每用户平均收入（APRU）年增8%，至4.62欧元，不计外汇等不利因素年增达到10%。

公司表示，APRU的提升得益于涨价策略，不过这一影响部分被新兴市场的折扣计划和较低价格所抵消。

在去年7月提价后，Spotify在今年6月再次宣布将提高美国高级订阅计划的价格，将于本月生效。

此外，Spotify也着力于通过裁员和削减营销预算来降本增效，试图通过促销和对播客的拓展来扩大用户基础。这家流媒体巨头在过去四年里斥资10亿美元进军播客市场，部分影响了公司盈利能力。

专注于媒体、电信和通讯的咨询公司Omdia分析师Simon Dyson评论称，「简而言之，这对他们来说是一个非常好的季度」。

尽管因营销活动「持续调整」，Spotify的月活用户MAU录得6.26亿，并未达到预定目标6.31亿，但Dyson继续看好未来前景。 Dyson表示，「他们确实没有达到MAU目标，但在他们指引下，仍有信心这个数字会上升。如果他们保持这一趋势，我们就会忘记该公司在本季度没有达到这一点。」

Spotify首席执行长Daniel Ek也表示，「如果我们未能达到自己的预测，这绝对是我们非常认真对待的事情。对我来说，这只是时间问题，而不是是否的问题。我们将恢复强劲的每月活跃用户增长，我对此感觉良好。」

展望未来，Spotify预估第三季营收从去年同期的34亿欧元升至40亿欧元；第三季营业利润为4.05亿欧元，远超市场预期的2.98亿欧元；第三季MAU升至6.39亿，高级订阅用户增长至2.51亿。

受惠于音乐和播客业务继续增长，该公司预计第三季利润率继续攀升至30.2%，符合此前因进一步扩大播客和广告业务设定的长期增长率30%至35%的区间。

彭博分析师报告称，长期盈利能力取决于Spotify利用其播客、有声读物和与音乐唱片公司的新版税协议谈判能力，播客内容策略可能是关键的增长动力，尤其是随着巨额投资压力的缓解，努力净利润率提高至30%至35%。

业绩公布后，杰富瑞将Spotify股票目标价从385美元升至420美元；摩根大通将Spotify目标价从375美元升至425美元，并维持「买入」评级。

小摩分析师Doug Anmuth表示，Spotify Q2利润率增长、创纪录的自由现金流和强劲的订阅增长展示了其在音乐和播客领域成功执行的能力。该分析师预计，较强的利率润将推动股价在近期表现强劲。