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投资慧眼Insights -
美债海外需求下降，美联储或将出手
周二（4月22日）美国财政部拍卖690亿美元两年期国债，最终的得标利率为3.795%，是自去年9月以来的最低水平，此前3月25日为3.984%。
本次拍卖的得标收益率比预发行利率3.789%高出0.6个基点，这是自今年1月以来首次出现体现需求疲软的尾部利差，也是自去年10月以来最大的尾部利差。尾部利差是指得标利率高于拍卖前的预发行利率，这说明在拍卖过程中，买方需求不足，导致财政部不得不接受稍高的利率，即得标利率高于预期，这可能被视为需求疲软的信号。
值得留意的是，本次的间接投标仅为56.2%，为自2023年3月硅谷银行危机最严重时期以来的最低值。间接竞标者通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标，是衡量海外需求的指标。
财经金融博客Zerohedge评论称，这次2年前美债拍卖表现平平。如果不是直接投标者介入填补了外国买家的空缺，结果可能会糟糕得多。
Zerohedge认为，美联储可能别无选择，只能重启量化宽松（QE），以履行其职责：作为美国国债的最后买家，提供市场支撑。
笔者提醒，根据日本财务省的初步数据显示，截至4月4日的一周内，日本私人机构（包括银行和养老金基金）抛售了价值175亿美元的长期外国债券，创下自2005年有记录以来，两周内最大规模的抛售之一。其后的七天内出售了36亿美元。日本公共和私营部门持有总计1.1万亿美元的美国国债，是全球最大的美债海外持有国。
上述数据均表明美国关税政策不确定性及衰退风险或已冲击美债的海外需求。
此外，美国还面临5-6月后国债到期再融资压力，债务上限解决后财政部将通过发债来回补此前消耗的TGA账户，当前TGA账户缺口在4000亿美元左右，回补TGA账户相当于抽走市场流动性。
美国政府缓和关税冲突、否认革职鲍威尔
值得留意的是，目前美国政府已就对等关税及美联储独立性引发的市场冲击进行缓和，其中特朗普称其无意革除鲍威尔职务，美国财政部长贝桑称与中国的关税僵局不可持续，重申美国政府的目标不是让全球两大经济体脱钩。
另一方面，美联储或希望避免进入「美股下跌—通胀预期升温—政策信誉受损—资产抛售加剧」的恶性循环中。因此，不排除美国政府与美联储将联手稳定美股可能。
标普500指数技术分析：突破5460点或触发反弹行情
标普500指数日线图：
图片来源于：tradingview
标普500指数在长期上升趋势在线方企稳后目前维持于5260点附近整理，考虑到短期跌幅较大，存在反弹修正的可能，下方关注5000点水平支持。若标普500指数后市进一步突破5460点，反弹行情将有望开启，后市有望反弹挑战5755点水平。
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