分歧加剧！标普500指数三连涨，瑞银发出警告或再跌8%！

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标普500三连涨逼近5800，但上涨基础并不牢固

周二（3月25日）美国三大股指进一步反弹，其中标普500指数录得连续三日上涨，距离5800点仅一步之遥。不过，美国本周以来的反弹行情似乎更多得益于空头回补，随着反弹的持续，4月2日对等关税的临近，市场多空分歧再度加剧。

投资者不难发现，美股此轮反弹行情始于市场对美国总统特朗普关税政策悲观情绪的修正，而隔夜的反弹或更多得益于市场通胀担忧的缓解。

周二（3月25日）美俄乌达成黑海停火协议，市场预期美国将于短期内放宽对俄石油制裁，推动国际油价回落。

另一方面，世界大型企业联合会公布数据显示，美国3月谘商会消费者信心指数降至92.9，低于预期94，创2021年年初以来新低、连续第四个月下滑。未来六个月的消费者信心预期指数大幅下滑至65.2，创十二年新低，并远远低于80这一关键性分水岭，这预示美国经济将陷入衰退可能性增加。

10年期美债收益率与油价齐跌，这一现象反映了市场对通胀担忧缓解，对美股反弹起到短期支撑作用。不过，考虑到关税影响并未真正显现，市场焦点落于周五（3月28日）公布的美国2月核心PCE物价指数年率。若数据证明鲍威尔通胀暂时性论调受到挑战，预计将加剧市场对美国经济重新陷入滞涨的担忧，进而削弱美股反弹动力。

机构分歧加剧，小摩、瑞银对后市并不乐观

高盛近日表示，美元今年可能贬值2%，今明两年标指成分股每股盈利将录得7%按年升幅，优于欧洲股票的4%及6%升幅，这支撑资金进一步回流美股。

摩根士丹利则认为，超卖的动能指标、较强的季节性表现以及季末的资金流动也将支撑股市反弹，标普500指数在5500点左右存在反弹空间。

瑞银投行首席策略师Bhanu Baweja预计，鉴于就业预期、支出展望和消费者信心等指标纷纷闪烁预警信号，预计未来三到四个月的企业利润预期受挫，标普500指数或再度下挫8%，跌至5300点。

摩根大通则认为，动能股正经历四十年最猛烈的抛售潮之一，短短三周内便抹去了两年的累计涨幅。其中超大盘股受创最深，拖累标普500指数市值蒸发5.8万亿美元，而40%的损失源自此前表现最佳的动能股阵营。但这这尚不能定义为全面的价值股风格切换，既没有经济基本面重大重构的迹象，也看不到美联储会立即转向宽松。当前动能股的抛售进程可能仅完成三分之一。

标普500指数：关注5673点中期多空分界线

毫无疑问，当前市场巨大的分歧源于美国关税政策，不确定性或加剧后续市场波动。而对于美股前景而言，笔者认为美股后续能否持续强势反弹将取决于油价、通胀及美联储货币政策。

若通胀回升、经济增长放缓担忧能进一步缓解，将有利于标普500指数围绕5600-6000区间整理，但即使这样，在基本并未出现实际性转变情况下，标普500在此轮反弹行情结束后仍可能再次考验中期多空分界线5673点水平以作确认。短期上方可重点关注5867点及5961点水平阻力。