标普500指数“牛回头”？日线四连跌预示调整或已确立！

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川普“战略不确定性”，现金为王？

正当市场从债券市场转向关注美国贸易政策之际，美国总统川普继续使用「战略不确定性」作为其应对策略。上周五（5月23日）川普称与欧盟贸易谈判毫无进展，建议从2025年6月1日起对欧盟征收50%的关税，远高于此前宣布的20%关税。

不过，仅仅过了两天，川普随即改口称他同意将对欧盟征收50%关税的最后期限延长至7月9日，即恢复至原来的90天谈判窗口期。消息公布后，美股期货反弹，美元下跌。其中标普500指数期货上涨0.8%至5865.50点，而纳斯达克100指数期货上涨1%至21177.25点。

不确定性正加强资金从美国资产中流出的趋势，而这一趋势亦蔓延至其他市场，毫无疑问这将促使投资者持有更多现金。根据美国银行引述EPFR Global的资料显示，截至5月21日为止一周，全球股票基金走资41亿美元，当中，美股再度录资金流出，达18亿美元；黄金基金赎回29亿美元，为历来第三大走资，但加密货币基金吸资23亿美元。

值得留意的是，美股周一（5月26日）因美国阵亡军人纪念日假期休市，市场整体交投清淡。投资者关注英伟达将于周三（5月28日）美股盘后公布2026财年Q1财报。另外，英伟达在中国市场表现亦备受关注。路透引述消息人士称，英伟达将面向中国市场推出一款新的降级版AI芯片，以符合川普政府的管制，其价格将远低于最近受限的H20型号，最快6月开始量产。

另外，周五（5月30日）公布的美国4月PCE物价指数及周四（5月29日）的美联储5月货币政策会议纪要亦备受关注。美国通胀上升持续多久及美联储货币政策路径的相关线索预计将为当前处于混沌的市场带来指引。

标普500指数“牛回头”？瑞银上调标普500年底目标至6000点

尽管川普再“改口”，将美欧关税谈判期限延长至7月9日，但标普500指数目前已录得连续四个交易日下跌。从技术角度看来，一旦标普500指数进一步跌穿上周五（5月23日）低点5767.4点，这意味自4月初以来的上涨行情对应的调整正式确立，预示标普500指数调整幅度或将进一步加深。

然而，投资者更加关注的问题可能是，标普500指数当前的调整是否“牛回头”？

上述问题笔者主要关注两点，一是美联储重启降息时间点。由于通胀前景的不确定性，若在美国贸易关税确定性出现前美联储采取降息，则向市场释放美国经济衰退风险加剧的信号。而美联储官员此前亦市场明确信号，如果7月“对等关税”暂缓期间届满后，继续保持整体平均10%左右税率，下半年美国经济将保持稳健，企业现时仅暂停而非取消投资计划，通胀亦不会持久推升，届时美联储将有空间降息。

其二，美股的盈利预期，标普500指数的预期市盈率目前高于21倍，超过了过去5年的中位数，表明估值可能过高。不过，基本情景仍是美国对所有国家关税下调，加之美国科技企业对人工智能投资的持续强劲，这令美股整体下行空间受限。

瑞银上周最新报告显示，其将标普500指数年底目标点位从5800点上调至6000点，并将2026年6月的目标点位定为6400点。尽管瑞银此前下调了美股评级，但认为美股的仍牛市完好无损。

瑞银称，鉴于财报季表现强劲，加上对下半年GDP增长的预估略微乐观，他们将2025年的每股收益预测从250美元提高到260美元，上调了4%；将2026年的每股收益预测从275美元提高到280美元，上调了8%。这些调整反映了对持续投资支出和人工智能应用的信心。

标普500指数技术分析：5月20日节点，调整或尚未完结

标普500指数日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，标普500指数目前正围绕大型区间波动，该区间为5260-5880。这表明标普500指数在连续四日下跌后已重返区间内部，若短期无法重返5880点上方，则短期调整或难以避免。

但就中期来看，标普500指数或处于2022年开启的升势的五浪行情之中，在有效调整后仍存再度上攻5880点上方的可能。对于调整空间，可关注5650、5500、5270点水平。