创美药业（02289.HK）上半年毛利率创五年新高，第三方物流业务显著提升

今年上半年，内地A股医药板块6大分类中：化学制药、医疗器械、中药、医药商业、医疗服务及生物制品中，仅化药、器械、和商业录得收入正增长。继续细分，化药中的化学制剂增幅优于原料药，器械中仅耗材实现了正增长，及商业中连锁药店收入正增长而医药流通收入负增长。

以国药控股、上海医药、华润医药、九州通等四大医药流通企业来看，上半年仅上海医药、华润医药实现了收入正增长，头部企业出现分化。六大连锁药店方面，中期收入均实现了正增长，归母净利润则表现参差。不过，连锁药店的规模扩张仍在继续，如老百姓、益丰及一心堂上半年新增门店数都超过了一千家。

当前，政策端加大对院内用药市场的规范管理，且随着“处方外流”及“药品网络销售”等一系列政策出台，医药销售的重心正逐步从传统的医院、门诊等医疗机构向零售药店转移，带来新的发展机遇。此外，医药制造商和流通商也正在加速转型升级，呈现多元化和数智化发展趋势，更促进了非招标市场和第三方物流业务发展。

华南地区领先的医药分销商，创美药业（02289.HK）近日发布了2024年中期业绩。作为深耕华南非招标市场的头部企业，去年刚完成了国资股东控股，今年上半年交出了一份不错答卷。

持续拓宽上下游资源，中期毛利率突破性提升

坚持着重发展广东及辐射周边市场战略，创美药业不断拓展零售终端网络。上半年，公司的分销网络客户数量近12,800家，客户数量增加超500名。

行业新形势下，上游医药制造商也在寻求院外销售渠道，对于创美药业来说属于发展红利。上半年，公司加强与国内外知名厂商合作，提高了一级经销产品的品类和规模，不断优化产品结构，引进了适销及毛利率高的优质产品。目前合共分销产品数近11,600种，较去年同期增加超800种。上游供应商合共1,052家，较去年同期增加44家。

具体看财务指标方面，上半年创美药业顶住行业压力，实现收入约23.47亿元，同比增长3.44%；毛利约1.69亿，同比增长18.85%，毛利率提升0.93个百分点至7.21%；归母净利润约0.27亿元，同比增长1.5%。

中期收入、纯利均录得正增长，表现相当稳健。特别是毛利的提升十分明显，毛利率更是突破了7%，创2019年中期以来最高水平。对于毛利率的突破，财报中的解释是由于第三方物流收入的增加，及主动调整产品结构，引进了毛利率较高的产品并淘汰部分低毛利的产品。

新设深圳医药物流中心，第三方物流业务显著提升

顺应新质生产力的发展趋势，当前医药行业的数字化、智能化转型如火如荼。叠加人工智能等先进技术助力，医药研发、生产、流通、服务等全链条均有望迎来效率和质量的全面改善。如何持续保障核心竞争力？对医药流通企业来说，搭建一个完善的医药物流系统便是重中之重。

创美药业作为华南地区领先的现代化医药供应链服务商，目前已经分别于广州、汕头、深圳、珠海等地设立了中大型现代化医药配送中心，配套的设备、软件管理系统等均属于行业领先水平。其中，深圳医药物流中心正是今年刚刚成立的，很好的提升了公司在大湾区城市的医药终端市场影响力，也进一步完善了区域内的物流系统。

此外，创美药业上半年还成立了“广东创美医药物流有限公司”，是以广州医药分拣配送中心为核心仓，并结合其他物流中心来实现多仓协同，共享库存及配送网络，从而为上下游客户提供第三方物流服务。上半年，公司已经与多家厂商、分销商及连锁药店等客户达成了合作协议，相应客户数量同比增加22%，相应收入也同比增长超58%，取得了创新业务突破。

总体来看，创美药业今年中期业绩表现稳健，收入、纯利均录得正增长，尤其毛利率创近5年新高。公司坚守战略定力，深耕广东及辐射周边，且受益非招标市场的发展红利，上下游资源不断开拓，第三方物流业务也取得不错进展。若能延续良好势头，公司估值体系有望重新审视。