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比亚迪（1211.HK）去年第四季度的电车销售量成功超越劲敌特斯拉（TSLA.US），成为全球新能源汽车新王，但投资者的看空押注正在创去年9月以来新高，股价自去年四季度跌跌不休。
本周，比亚迪和特斯拉公布了2023年第四季度的销售业绩，比亚迪的新能源电车交付数量超过特斯拉，成功成为全球电车之王。数据上看，比亚迪出售了526,409辆电动汽车，这主要得益于在中国推出的更广泛的低价车型。特斯拉在过去三个月交付了484,507辆汽车，超过分析师预测的483,173辆。
【来源：Bloomberg】
比亚迪拥有自己的电池供应链，这使得即使制造汽车所需的材料成本增加，其利润率仍然有保障。彭博分析师David Fickling指出，与特斯拉相比，比亚迪的股本回报率和投资资本回报率最高。他表示，如果按照目前的轨迹来看，比亚迪在中国以外相对鲜为人知的地位即将发生巨大变化。
【来源：Bloomberg】
但同时，市场仍在质疑比亚迪能否持续崛起。批评者指出，比亚迪和特斯拉在某些方面仍然无法比较，特斯拉的价值是比亚迪的10倍，每辆车的利润几乎是比亚迪的三倍。
比亚迪成功的一个重要因素是中国政府通过一系列刺激措施来促进新能源汽车销售和鼓励新能源汽车行业发展，包括购车税收减免、企业电动车补贴等。但这种支持政策正在收到西方政府的打压，比如去年欧盟对中国电动车市场发起反补贴调查等。
Morgan Stanley表示，虽然比亚迪实现了2023年300万辆汽车的销售目标，但现在的关键问题是，该公司是否可以继续提供零售折扣，以缩小其出货率（Sell-in）和售罄率（ Sell-through）的差距，特别是在同行竞争日益激烈的情况下。
同时，比亚迪销量大增很大程度上依赖低价车型，而特斯拉也正在制定一项计划，推出更便宜的汽车以更有效地与比亚迪竞争。
Edmond de Rothschild资管公司基金经理Xiaodong Bao认为，鉴于来自其他中国电动车制造商的本地竞争加剧，特别是华为推出多款车型，投资者对比亚迪的可持续利润率变得保守。
LW Asset Management的基金经理Andy Wong表示，鉴于2023年的高基数效应和中国充满挑战的经济环境下，消费者需求疲软，人们对比亚迪今年的增长势头感到担忧。
尽管比亚迪销量日益增长，但其股票表现却令人担忧，主要原因是未来需求前景的打压。比亚迪港股自11月中旬以来下跌了16%，而全球新能源行业指标仅下降了3%。
【比亚迪港股股价，来源：Mitrade】
IHS Markit数据显示，截止1月1日，比亚迪的空头股票占其港股自由流通量的5.5%。过去一个月，未平仓合约的看跌期权与看涨期权比率有所攀升，这表明期权交易员的悲观情绪日益增长。
【来源：Bloomberg】
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