【稳定币观潮】稳定币“大航海时代”开启，机构观点交锋

近一段时间，稳定币获得越来越多的关注，正大步流星地迈向主流金融舞台，全球多地对稳定币的监管框架亦加速成型，一场变革正在上演。

首先是香港“打响第一枪”，香港《稳定币条例》于5月30日正式成为法例，将于8月1日生效。分析人士称，这是全球首个针对法币稳定币发行的全链条监管框架，将推动合规机构发行港元或实物资产支持的稳定币，并探索其在跨境支付、供应链金融等场景的应用。

天风证券指出，稳定币从加密资产“连接器”升级为全球支付新基建，合规化浪潮下增量资金与场景快速跃升在即。

香港《稳定币条例》的落地犹如为行业发展注入一把金钥匙，不仅打破了长期以来的监管模糊地带，更引发政策利好的连锁反应——从市场规范到创新激励，多项重磅举措密集落地，犹如多米诺骨牌般激活整个生态链。这一制度性突破既被视为行业合规化的里程碑，更被视作开启万亿市场潜力的关键节点。

紧随其后，当地时间6月17日，美国参议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS 法案），该法案旨在建立有效的稳定币监管框架。欧洲亦不甘落后，在稳定币监管方面正在加速落地。

随着全球各地监管政策的落地，稳定币行业有望实现合规发展，未来有望在应用广度和深度上不断延伸。

包括阿里、京东等互联网巨头相继宣布下场布局。6月12日，蚂蚁国际正式表态，正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将其AI、区块链和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。

京东科技旗下京东币链科技CEO刘鹏近期亦表示，正在香港金管局“沙盒”内测试锚定港元及其他币种的合规稳定币，计划最早于今年四季度上线，并首先应用于京东全球售港澳站结算场景。刘鹏指出，京东稳定币将重点面向传统跨境贸易市场，以合规、安全、可审计等优势连接亚太、中东、非洲等地的真实支付需求。

部分A股上市公司也在加速布局，宇信科技（300674.SZ）在调研中称，公司认为官方公布法规和条例后稳定币的应用空间广阔，会和海外的相关机构做持续的场景应用开发。目前已申请并得到澳门科技基金的支持，开展基于Web3的零售支付系统研究；在数字货币运营方面，关注金融场景运营业务，对应业务模式发生改变。

近日，中国人民银行与香港金管局联合启动了“跨境支付通”，实现内地网上支付跨行清算系统与香港“转数快”系统对接，于6月22日正式上线。该系统支持两地居民通过手机号码或银行账户，便捷办理人民币与港币的实时跨境汇款，覆盖薪酬发放、留学缴费等民生场景。首批参与机构包括工行、中行、汇丰、恒生等。

对此，机构表示，跨境支付通的推出为未来稳定币的合规应用打开了新的空间。在小额、高频、无需复杂背景材料的场景下，稳定币可结合链上清算优势，逐步融入现有支付通道。

华龙证券在最新研报中指出，目前稳定币的主要应用场景包括跨境支付与RWA。稳定币能够显著提高跨境支付的交易速度和降低交易成本。而RWA是将实体资产的收益权通证化，投资者通过认购和交易相关通证来获得收益。稳定币是RWA的核心支付、结算工具，也属于广义范畴的RWA之一，能够激活RWA的流动性。

不少券商机构纷纷发表观点，阐述稳定币发展的最新态势。其中，花旗预测稳定币市场有望达3.7万亿美元。

华西证券认为，稳定币具备锚定资产、波动低、清算效率高等特性，已逐步成为链上支付与跨境结算的重要工具。当前正处于政策加速与合规体系搭建的关键期，监管试点与立法进程加快推动稳定币从灰色地带迈向制度化发展。凭借在合规性与可扩展性之间的平衡优势，未来有望形成多元稳定币生态共存格局。

中信证券认为，从金融逻辑看，锚定法币的稳定币或将成为最具接受性和安全性的主流稳定币形态。从底层逻辑看，法币稳定币能够延续法币的价值计量、价值转移、价值贮藏和价值跨期等核心职能，有望成为Web3世界的最重要金融媒介。稳定币对法币和法币铸币权存在重大影响，影响程度取决于其支持经济活动的幅度、以及锚定法币的强弱程度。

Visa监测数据显示，截至2025年6月，经调整后的稳定币支付交易次数高达16亿次，交易金额高达7.3万亿美元。据花旗银行研究报告测算，2030年稳定币市值在乐观情形下或达到3.7万亿美元。

不过，在一片乐观的氛围中，6月23日，香港金管局总裁余伟文撰文称，作为稳定币监管制度的执行者，固然乐见公众对稳定币产生兴趣，但出于监管者的职责所在，也想降降温，让大家能较客观冷静地看待稳定币。

余伟文表示，考虑到稳定币是相对新兴的产物、发行业务所涉及的风险、对用户的保障，以及市场的承载力和长远发展，发牌设有相当高的门槛，香港金管局预期在初阶段充其量只会批出数个牌照。获发牌的稳定币发行人必须有实实在在的应用场景，以稳健和可持续的方式营运业务，亦需要与市场参与者建立信任，以使其稳定币具认受性。