杨德龙：我国股权投资时代来临坚持价值投资理念至关重要

过去二十几年是房地产的黄金投资期，一直到2021年见顶之后开始回落。在房地产的黄金投资时期，拉开人与人之间财富差距的是看你有没有买房，你买了多少套房，你在哪里买的房。但是现在很多城市的地产市场出现了供过于求的现状，房地产闭着眼睛买就赚钱的时代一去不复返，而且已经开始出现一些投资风险，部分城市的房子甚至出现了价格较大幅度的下跌。房地产未来的投资会出现分化，核心地段的好房子还是具有稀缺性，能够保持增值，但是一些非核心区域的住房就没有太多的机会了。大家在做房地产投资的时候也要坚持价值投资，分析房子的基本面是不是值得你去长期投资。

现在股权投资时代来临，好公司的股权价值会越来越高，在过去四十多年，我们的经济快速发展，各行各业逐步由短缺经济变为现在进入产能过剩的阶段，很多行业明显供过于求，这时候的各个行业会出现优胜劣汰的情形，特别是特朗普挑起的关税战，会导致很多竞争力不强的公司，或者是非行业龙头公司受到很大影响，最后不得不退出市场，行业集中度会进一步向龙头企业集中，也就是说在实体方面做投资的成功率可能会越来越低，而且竞争越来越激烈，未来大家通过二级市场去买入一些好公司股权会成为比较好的投资策略。

最近到杭州演讲，我遇到一位十几年前听我分享的杭州的投资者，他现在已经做到两个小目标以上的身价了。他的成功经验就是十几年前就看到了很多行业都已经产能过剩，所以他把生意卖掉，卖了几千万，然后投入到资本市场的一些好公司，做好公司的股东，经过十年左右的价值投资，实现了财富的跃升。从原来做一个行业生意的老板变为很多大公司的股东，而他周围的一些朋友因为一直没有转变思路，还在原来的生意上苦苦支撑，结果不仅把之前积累的财富亏光，现在生意也支撑不下去了，所以现在很多周围的朋友也在向他学习经验，通过资本市场来转型。因为隔行如隔山，如果是跨行业去做，很少有转型成功的，大部分企业多元化投资或者转型，失败的案例往往远多于成功。但是通过二级市场，低成本参与好公司的股权投资，做好公司的股东是比较好的转型方式，这也意味着我国股权投资时代已经来临。

对于普通人来说，趁市场低迷的时候，买入一些被错杀的优质股票或者优质基金，然后等待行情到来，是最好的投资策略，这样才能够从长期实现财富的增值。去年我在茅台镇参加股东大会，在会场遇到一位上海来的投资者，见到我就非常激动，他说十几年前听我在央视讲价值投资，当时举的例子就是茅台，然后说做好公司的股东才能从长期战胜市场，十几年的时间，他的资产增长了20倍，实现了从500万到小目标，可以说也是非常地惊人，而且现在晚年生活很幸福，儿女也很孝顺，可以说留给子女最好的不是房子，而是好公司的股权。

通过这两个案例，我想说通过做好公司的股东，通过股权投资来实现财富增长，是大多数普通人实现阶级阶层跃升的最好的方式，而不是去追涨杀跌、频繁交易，很多投资者亏损的根源就是频繁交易。现在我国好的公司基本上都已经上市，所以大家一定要做价值投资，不要去买一些垃圾股，否则可能会倾家荡产。

价值投资理念也要坚持，不去追涨杀跌的，很多人自诩为新鲜韭菜，有的人说自己是老韭菜，为什么要做韭菜，真正学会价值投资，学会做好公司的股东之后就不会成为韭菜，而是与伟大的企业一起成长，这不是一句空话，而是要落到实处的。很多人号称做价值投资，号称公司拿100年不动，但是跌一点就跑了，亏钱割肉，还有投资者把自己签名档改成多家上市公司股东，这些都属于韭菜的心态，我们还是要通过学习价值投资，通过资本市场投资一些好的公司，或者通过投基金间接持有这些好公司的股权来逐步实现股权的升值。

经过了三年的下跌，现在中国很多优质股票的估值都处于历史低位，而且比美国资产的估值低2/3，可以说具备比较好的配置机会。现在政策上对资本市场的支持力度也越来越大，春节前五部门联合发文要吸引中长期资金入市，今年也提高了险资投资权益基金的入市比例上限高达五个百分点，最多可以引入1.5万亿的增量资金。证监会主席吴清也明确表示，从2025年起将新增保费的30%投入到权益市场，这些都会给资本市场带来比较多的增量资金，从而带来好公司的估值出现回升。

美股则由于估值泡沫比较大，加上特朗普关税战，导致美股出现泡沫破裂，大幅下跌，A股和港股则是有望从底部出现回升。所以我们不能一概而论，市场整体上有没有投资机会不好说，但我们要去寻找被低估的一些好资产，现在A股有五千多家公司，这么多公司肯定是良莠不齐的，你要找出其中50家最好的公司去投，可能就有机会。所以现在可以说投资于A股的一些好的公司的股权，相当于2010年去买房，因为很多好的公司实际上估值已经跌到了历史低位。在低位的时候买入，然后通过持有来获得更多的增值。

投资一般有先知先觉的投资者先进，然后等到行情起来以后后续的资金再跟上，所以在市场低位的时候，要果断地去投资一些好股票、好基金等待行情的到来是比较好的投资策略。最近林园先生也接受了媒体的采访，他坚定地相信这一轮牛市。在春节前，我和林园先生一起连线，当时他就说市场需要我和杨德龙这样的人，我们坚定信心去买中国的好资产，然后等行情到来，这样的最后发财的还是我们这些价值投资者，我觉得这是很有道理的，在市场出现持续下跌的时候，好资产的价值就会体现出来。

我们要主动的去布局一些被错杀的好股票、好基金，然后耐心等待市场回升，而且今年市场科技股行情已经启动，科技股上涨会带来赚钱效应，从而带动更多的板块回升。比如说消费白马股、新能源龙头股，红利股等都可能会轮番表现。现在我觉得是大家应该坚定信心的时候，信心比黄金更重要，特别是在市场行情出现震荡、犹豫的时候，这时候信心往往决定了你的成败。当然无论是什么时候我们都要去投好公司，不要去为了短期的上涨去投一些题材性的股票、概念性的股票，这样才能够从根本上规避风险。

（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）