【IPO追踪】宁波韵升收备案反馈，五问涉出口管制与募资必要性

财华社讯，10月23日，中国证监会发布《境外发行上市备案补充材料要求（2026年10月19日至10月23日）》，稀土永磁龙头宁波韵升（600366.SH）在列，监管关注高耗能认定、两用物项出口管制、稀土领域外资准入、未决诉讼及募资必要性五项。

宁波韵升此前已于2026年6月15日向港交所主板递交上市申请，为首次递表，中金公司担任独家保荐人。公司A股于2000年在上交所上市，本次拟搭建“A+H”双平台。

五项问询依次为：公司及下属公司持有《排污许可证》且存在固定污染源排污登记，须说明所属行业是否属于“高耗能”“高排放”行业、是否存在相关项目并提供依据；经营范围及实际业务是否涉及两用物项及禁止出口、限制出口技术，是否符合《两用物项出口管制条例》及《中国禁止出口限制出口技术目录》；是否涉及《外商投资准入特别管理措施（负面清单）》中“禁止投资稀土、放射性矿产、钨勘查、开采及选矿”领域；全部未决诉讼、仲裁情况及是否构成实质障碍；结合募资投向说明本次赴港上市的必要性与合理性。

宁波韵升是一家钕铁硼永磁体供应商，钕铁硼永磁体应用于新能源汽车、消费电子、工业电机及其他三大下游业务领域。公司同时拓展具身智能机器人、低空飞行器等新兴市场。截至2026年6月7日，公司已有年产2.6万吨钕铁硼永磁坯料的生产能力，是全球最大的稀土永磁体制造商之一。

此外，按灼识咨询的资料，公司2025年钕铁硼销量1.42万吨，为全球第三大钕铁硼永磁体生产商，市场份额5.6%。

过去三年，公司收入波动，但净利润增长亮眼。招股书显示，2023年至2025年收入分别为53.26亿元（人民币，下同）、49.98亿元、54.17亿元；净利润由-2.25亿元转为9722.2万元，再升至3.36亿元；毛利率由4.64%提升至11.22%、16.4%。收入三年几乎原地踏步，利润却完成V形反转，弹性来自稀土原材料价格回落带来的价差扩张与产品结构上移。

结构变化更值得看：2025年钕铁硼永磁体收入占比约74.2%，磁组件收入7.04亿元、同比增长59.78%，从卖材料转向卖组件；2025年新能源汽车领域贡献25.47亿元、占比约47%。

公司的风险集中在三处：一是现金流与利润背离，2025年，公司经营活动现金流3.49亿元、同比下降近六成，贸易应收款项及票据增至27.67亿元、存货升至19.40亿元，而年末现金及现金等价物降至9.29亿元；二是原材料价格，2025年下半年以来镨钕价格重新上行，价差红利能否延续取决于成本转嫁能力；三是募资必要性，截至2026年4月底，公司账面定期存款合计逾13亿元，监管此问或影响其发行节奏。