埃克森美孚财报前瞻：短期遭挫难改长期利好，华尔街集体上调目标价！

TradingKey - 美东时间5月1日美股盘前，全球最大上市能源巨头埃克森美孚（XOM.US）将发布2026财年第一季度财报，这是霍尔木兹冲突爆发以来的首份完整季度成绩单。

预计本季度实现营收852.95亿美元，同比增加2.60%；预期每股收益0.89美元，同比减少49.52%。上一季度，公司曾报告每股收益为1.53美元，低于分析师预期的1.66美元。

需要指出的是，市场对埃克森美孚Q2季度的营收预期高达近1046亿美元，并且预测期每股收益将达到近3.44美元。

收益砍半的真正原因

单纯看0.89美元的EPS，会得出埃克森美孚巨额亏损的结论。但拆解财报内在结构会发现，事情远非如此直白。

油价大幅上涨使上游业务从中获得最多29亿美元的额外利润增量。但与之对冲的是下游业务出现的庞大账面亏损。

公司早前披露，衍生品合约与实物货物交付之间存在严重的时间错配，美元衍生品需按市值计价计入当期损益，而下游板块在一季度将录得约53亿美元的衍生品亏损，使下游部门盈利较上季度减少33亿至41亿美元。

此外，供应链中断导致部分已做套期保值的货物最终无法交付，额外产生约6至8亿美元的资产减值损失。公司称这些亏损仅是应计时机问题，将在未来季度逐步收回，但这份财报读起来将是一个艰难的一次性冲击过境。

油价上升固然对于埃克森美孚是利好，但霍尔木兹封锁导致埃克森美孚当季油当量产量较上季度下降6%，500万桶日的基数上相当于每天损失约30万桶油当量。卡塔尔境内的液化天然气设施遭导弹袭击受损，修复期极为漫长，仅此一项约占公司总产量的3%。

华尔街的风向呈现一边倒局面

尽管一季度EPS近乎腰斩，华尔街却在财报发布前密集上调目标价。摩根大通将目标价从140美元上调至170美元，维持增持评级；摩根士丹利将目标价从172美元微调至171美元，维持超配；法国巴黎银行从逊于大盘升级至中性，目标价从125美元大幅调升至165美元；美银证券4月28日将评级从中性上调至买入，目标价165美元。

市场对油价持续高位运行下的上游盈利能力投下了坚定信任票。一方面，Q1衍生品亏损属于时间性问题，投资者有能力将其与真实盈利能力加以区分；另一方面，Q2营收已预期大幅反弹至近1046亿美元，每股收益预期跃升至3.44美元。

回顾2025年全年，标普500能源板块EPS几乎翻倍，但能源股总体跑输大盘，核心原因是市场始终在质疑油价上涨靠的是供应紧缺而非基本面需求。

目前，这个疑虑正在被驱散。对于投资者而言，看点在于抛开衍生品亏损这些一次性账面数字，埃克森美孚真正靠卖油赚了多少钱？周五的财报，有望告诉投资者这个“真实盈利能力”到底有多强。