ChatGPT欧洲付费市场增长已停滞！AI泡沫拐点已至？

TradingKey - 尽管ChatGPT用户数量持续攀升，但欧洲付费市场的增长却陷入停滞。

德银最新研报显示，欧洲主要市场的ChatGPT订阅支出自今年5月起一直持平，这意味着欧洲市场付费用户增长可能已经触顶。

德银提到，2024年7-8月的数据也显示出类似的放缓，但不同的是2024年6月支出强劲，且9月出现明显复苏，这一季节性放缓原因是暑假期间学生使用量下降。

相比之下，2025年同期并没有出现反弹，德银认为，这意味着增长停滞可能的结构性的，而非出于季节原因。

尽管欧洲市场数据仅来源于5个主要国家，但德银表示，当前的停滞状态不容小觑。

另一数据也显现出OpenAI当前的问题。OpenAI CEO Sam Altman上周宣布，ChatGPT每周活跃用户已突破8亿人，但德银却指出，截至今年4月付费用户仅2000万，这表明ChatGPT的用户留存与持续价值转换存在问题。

德银表示，当今AI行业面临的核心矛盾之一在于技术影响力与商业盈利能力之间越来越大的鸿沟，OpenAI也不例外。

德银分析师Jim Reid评论道，OpenAI真正的挑战不在于算法，而在于商业模式，其盈利路径仍不明朗。  

在市值相近的企业中，OpenAI在营收方面的表现不佳。Netflix市值与OpenAI预期估值相近，均在5000亿美元附近。Netflix拥有3亿全球订阅用户，今年预计年营收450亿美元，市销率（即股价营收比）12.5倍。OpenAI上半年营收43亿美元，预计今年全年营收130亿美元。

OpenAI的营收甚至逊于市值仅1400亿美元的Spotify，后者付费用户为2.76亿，预计2025年营收170亿美元以上，市销率7.3倍。

德银强调，ChatGPT真正的挑战在于将庞大的流量转化为稳定的付费用户，技术进步并不会自动转化为利润，这或许标志着人工智能泡沫的真正拐点。

除了订阅收费，OpenAI考虑过其他潜在收入来源，如通过ChatGPT的电子商务整合收取佣金，或是投放广告等，但目前仍未有确定方案。有分析认为，鉴于OpenAI占据了生成式AI工具80%的流量，其巨大的市场影响力依然值得市场乐观预期其前景。