欧元区协商工资增长下降令欧洲央行松了一口气 - 荷兰国际集团

协商工资同比增幅从4.7%降至4.5%，证实了人们对工资增长不再加速的预期。但这一规模太小，不足以为欧洲央行在3月份降息打开大门。由于工资增长预计将从现在开始谨慎下降，我们预计欧洲央行将从6月开始适度降息。

薪资增长是欧洲央行目前最担心的问题，欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)在最近的讲话中多次强调了这一点。虽然我们预计，在通货膨胀减弱和经济状况疲软的背景下，工资增长将在2024年期间大幅放缓，但法兰克福的谈判工资增长在第四季度从4.7%降至4.5%，这一定让人松了一口气。

当然，这只是小幅下降，但与预期基本一致，即谈判后的工资增长将在2024年开始呈下降趋势。在此之前，欧洲央行自己的工资追踪系统也在监测未来12个月集体谈判协议中商定的工资增长情况。这种情况已经停滞了一段时间，而最近达成的多数协议都趋于下降。我们预计，在今年夏天之前，名义工资增长将出现更有意义的下降。其他衡量工资增长的指标早前就已谨慎地开始下调，但在欧元区，协商后的工资构成了工资增长的主要因素。

尽管如此，第四季度的下降幅度很小，因此我们预计欧洲央行不会特别仓促地决定降息。6月的会议——在另一个季度的工资数据公布之后——对我们来说似乎是首次降息0.25%的好时机。

虽然名义工资增长有所下降，但今天的数据确实标志着自欧元区能源危机爆发以来第一个季度实际工资增长(即工资增长-通胀)。因此，实际工资的大幅下跌只是刚刚触底，目前，预计反弹不会特别强劲。预计在2024年期间，名义工资增长的下降趋势使得消费的上行空间相当有限。

然而，名义工资增长的提高确实增加了企业的成本压力，如果购买力的恢复导致持续消费，那么这可能导致欧洲央行回归2%目标的速度比希望的要慢。虽然在当前经济活动低迷的环境下，这些担忧不应被过度夸大，但这是我们预计欧洲央行在2024年才会谨慎调整货币政策的一个重要原因。我们预计今年总降幅为0.75%。