美联储-欧央行：2025年两大央行将出现大脱钩？-法国巴黎银行

2024 年，美国和欧元区在通货紧缩方面都取得了进一步进展，足以为降息铺平道路。美联储和欧央行并没有完全按照相同的时间表和节奏行事，但到年底，它们的累计降息规模是一样的：100个基点。至少，如果美联储在 12 月的 FOMC 会议上进行预期中的最后一次 25 个基点的降息。

然而，2025 年可能与 2024 年大不相同，部分原因是唐纳德-特朗普的经济政纲可能产生的影响。但在我们的新预测中，我们假定随着时间的推移几乎会全面实施。

在这种情况下，我们预计，一方面，美国和欧元区的增长率将开始趋同，另一方面，通胀率轨迹将出现分歧，因此两大央行的货币政策将脱钩。

就增长而言，缩小美国与欧元区之间的缺口将主要通过美国经济增长的预期下滑来实现。

诚然，在大选后乐观情绪的支持下，美国经济增长在 2025 年上半年将持续强劲，之后将开始受到 "特朗普经济学 "的通胀效应以及由此产生的更限制性的货币政策的影响。

更确切地说，我们现在预计美联储将在整个 2025 年长期维持货币现状不变。美联储本来就不急于推出更多的降息措施，但我们现在认为，美联储将不得不在 2025 年停止降息，因为它无法忽略关税引发的的通胀回升，哪怕这种回升是暂时的。

美联储的确可能对通货膨胀预期去锚化的风险更加敏感，而不是对经济增长的下行风险更加敏感。

在欧元区方面，增长预期的增强应该仍然有限，并受到逆风因素增多的制约，部分抵消了现有的顺风因素。但另一方面，通货膨胀前景依然乐观。由于通货紧缩的压力应大于通货膨胀的压力，预计 2025 年将确保恢复 2% 的通胀目标。

所有这些都应允许欧央行继续逐步下调利率，直至明年年中实现中性。

这种美联储与欧央行货币政策脱钩的预期传递了什么信息？

当然，这在一定程度上是美国经济形势好转的结果，但最重要的是，它也是欧元区通货膨胀率较低并得到控制的结果，这是一个重大优势。