美国CPI数据预计9月上升，市场重新评估美联储利率前景

• 美国消费者物价指数预计9月同比上涨3.6%。
• 年率核心CPI通胀预计将从8月的2.4%小幅升至2.5%。
• 这份通胀报告可能影响美联储的政策前景，并在短期内推动美元估值。

美国劳工统计局（BLS）将于周三公布9月消费者物价指数（CPI）数据。报告预计将显示整体物价进一步上升，年率核心通胀小幅走高。若与分析师预期出现偏差，可能影响美联储（Fed）的政策前景并影响美元（USD）的估值。

月度CPI预计上升0.6%，此前8月录得0.4%的涨幅，而年率读数预计将从3.4%小幅升至3.6%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI数据预计月率和年率分别上升0.2%和2.5%。

原油价格在9月上半月大幅上涨，随后在下半月回调走低。不过，西德克萨斯中质原油（WTI）当月仍上涨约5%。在此期间，美国每加仑柴油价格从5.6美元升至6.38美元，涨幅约14%。

图表：https://fred.stlouisfed.org/series/GASDESW

法国兴业银行（Societe Generale）分析师强调柴油在塑造美国通胀动态中的超大作用，指出：“很少有燃料像柴油那样深度嵌入美国经济，其重要性涵盖货运、农业、建筑和工业。”这种深度融合形成了“柴油价格向更广泛通胀传导的明确渠道”，该行强调，“实证关系令人瞩目——柴油价格变动可解释美国通胀意外变化约70%的波动。”法国兴业银行估算，“柴油价格同比上涨1%与通胀意外上升0.06个百分点相关”，凸显单一燃料的变动如何对整体通胀结果产生实质性影响。

美国消费者物价指数报告将如何影响欧元/美元？

美联储政策制定者就进一步收紧政策发表了一些相对谨慎的评论，加上9月就业市场令人失望，促使投资者下调了对10月加息25个基点（bps）的押注。根据芝加哥商品交易所美联储观察工具（CME FedWatch Tool），市场目前定价下一次会议维持利率不变的概率约为80%。

负责监管的美联储副主席米歇尔·鲍曼表示，今年“没有迫切需要进一步调整利率”，而明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利告诉彭博社，如果他们继续加息，将对经济的不同部分施加不同压力。持同样谨慎立场的美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，他们需要进一步上调政策利率，但补充称，他们也需要在加息步伐上保持灵活。与此同时，美国劳工统计局报告称，9 月非农就业人数增加 29K，远低于市场预期的 90K，失业率则从 8 月的 4.1%小幅升至 4.2%

目前，月度CPI 数据若意外大幅上行，至少达到 0.7%或更高，可能会重新点燃 10 月加息预期，或确认联邦基金利率在 12 月将高于当前水平，而目前这一概率约为 85%，因为这将表明高能源价格已外溢至更广泛的经济和消费者通胀。在这种情况下，美元可能会立即走强，并使欧元/美元重新承压。

相反，若月度通胀数据疲软，即 0.4%或更低，则可能再次确认 10 月维持利率不变。尽管这样的读数可能会打压美元，并帮助欧元/美元在短期内企稳，但考虑到市场对欧洲央行（ECB）在法国财政前景不确定性加剧以及德国和法国国债收益率利差扩大之际收紧货币政策能力的信心减弱，这可能不足以引发持续反弹，法国国债也被称为 Obligations Assimilables du Trésor（OAT）。

最后，若月度 CPI 数据与市场共识一致，或仅低于预期 0.1 个百分点，可能不会实质性改变市场对美联储利率前景的定价，对美元表现的影响也将有限。

三菱日联金融集团/三菱日联银行（MUFG/BTMU）分析师认为，法国主要反对党领袖玛丽娜·勒庞的财政计划不太可能在选民投票前实质性改变法国国债前景，并表示：“这份替代预算不太可能在明年大选前对 OAT 相关风险产生太大影响——尤其是在一种合理情景下，第二轮总统选举可能在勒庞与极左候选人让-吕克·梅朗雄之间展开，而梅朗雄目前通常位居第二，支持率约为 20%，而勒庞约为 30%。”在持续的政治不确定性以及对全球利率变动敏感的背景下，MUFG/BTMU 总结称：“欧元/美元的下行风险将继续占据主导。”

FXStreet 首席分析师瓦莱里娅·贝德纳里克指出：“欧元/美元仍徘徊在 2025 年 5 月以来的最低水平附近，位于 1.1150 价格区域，从技术角度看，汇价有望延续跌势。日线图显示，该货币对交易于所有看跌移动平均线下方，其中 20 日简单移动平均线（SMA）在 1.1325 处形成强劲下行动能。技术指标在触及超卖读数后略有回升，反映的是短期反弹，而非表明该货币对已经找到阶段性底部。”

贝德纳里克补充道：“一旦 10 月低点附近的 1.1150 失守，欧元/美元最初可能进一步下探至 1.1100 区域，随后指向 1.1060。下一个相关支撑位是 1.1000 这一心理关口，不过仅凭 CPI 数据，汇价似乎不太可能触及该水平。相反，若当前反弹延续，初步阻力位将在 1.1260 附近，而一旦该区域被突破，涨势可能继续延伸至 1.1320 价格区域。”