欧洲央行：进一步加息风险偏向上行——野村

野村策略师预计欧洲央行（ECB）本周将加息，将存款利率上调至2.50%，并在可预见的未来维持在这一水平。他们认为，在2025年降息并回到中性水平后，央行还会再次加息，以对冲伊朗战争相关的通胀风险，并预计未来几年欧洲央行不会降息。

预计欧洲央行将加息并维持高位

"我们预计欧洲央行本周将加息，延续其6月的加息。我们认为，央行将在2025年将利率下调至接近中性水平后再次加息，以表明其将抵消伊朗战争带来的任何第二轮通胀效应。我们预计欧洲央行在9月之后不会进一步加息，但要强调的是，由于中东局势持续紧张，我们的预测风险明显偏向进一步加息，而且我们不预见未来几年欧洲央行会降息。"

"欧元区GDP增长在最近几个季度接近潜在水平。如果剔除波动较大的爱尔兰，2024年初以来其季度环比增长一直相当稳定，约为0.3%。这一增长率与潜在经济增长的合理估计区间（季度环比0.27%-0.33%）一致，我们认为这增加了上调欧洲央行存款利率的理由。"

"不过，近期各央行对名义中性区间的估计出现了变化，欧洲央行的估计已从2023年下半年约1.25%-2.50%上调至2026年的1.75%-2.50%（即下限和中点都更高），而瑞典央行的估计则低于近年水平（尽管更新不频繁），为1.50%-3.00%。因此，随着这些区间如今拥有相近的中点，这两家央行近年来的政策利率自然更加趋同，而瑞典的下限——目前低于欧洲央行——则解释了瑞典央行当前较低的政策利率。"

"尽管有时它们的政策利率走势非常接近，但瑞典央行、挪威央行和瑞士央行并不一定会跟随欧洲央行的政策。目前，所有这些欧洲央行都在应对伊朗战争导致的全球能源价格冲击，这使它们更有可能加息。然而，既有的不同通胀背景、相对于中性水平的利率水平、外汇变动以及政策利率传导机制等结构性原因，都会导致政策制定者的反应函数不同。"

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