标普500：强劲盈利但估值过高风险 - NBC

加拿大国家银行（NBC）策略师指出，标普500指数在8月创下新的历史高点，得益于异常强劲的第二季度财报季，按年计算每股收益（EPS）增长约50%。不过，他们警告称，未来每股收益预期，尤其是信息技术板块的预期，要求较高，而相对于高企的美国长期国债收益率，负的股票风险溢价使该指数对任何盈利不及预期或收益率重新上升都较为敏感。

盈利强劲与风险溢价

"在连续两个月下跌后，标普500指数于8月创下新的历史高点。此次反弹无疑得益于强劲的第二季度财报季，指数成分股公司公布的每股收益平均同比增长约50%，其中能源、通信服务和非必需消费品板块领涨。"

"按12个月滚动口径计算，标普500指数的过去收益目前正以除经济衰退后反弹之外的一代人以来最快速度增长。"

"因此，要维持这一势头，盈利指引必须兑现——尤其是在IT板块，该板块的预期尤其苛刻，未来12个月每股收益预计将增长超过40%。"

"由于远期市盈率仍徘徊在20倍左右，标普500指数的盈利收益率相对于高企的长期政府债券收益率仍然偏低，使得股票风险溢价在20多年里首次落入负值区间。正如1997年至2000年的经验所示，负的股票风险溢价可能会持续一段时间。不过，当30年期债券收益率接近或升至5.5%以上时，市场环境往往会变得更具挑战性。"

"债券收益率对成长股尤为重要，因为这类股票的估值对贴现率变化更为敏感，而且它们一直是人工智能投资主题的最大受益者之一。

"与人工智能相关的公司如今已占据多个主要股票市场相当大的市值份额，其中最显著的是美国，但在新兴市场和日本也同样如此。"

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