中国：财政支持有望重新加速 – 渣打银行

渣打银行经济学家Carol Liao和Hunter Chan指出，继第一季度强劲表现后，2026年第二季度中国的财政支持有所放缓，导致基础设施固定资产投资（FAI）急剧放缓，类似于2025年下半年。他们预计政府将在2026年下半年加快基础设施支出和地方政府专项债券发行，利用现有配额，并在出口或房地产进一步疲软时，可能提前发行2027年的债券。

财政节奏与基础设施展望

“中国政府在经历了年初的强劲开局后，第二季度的财政支持有所放缓。4月至5月，尽管广义财政收入同比加速增长至2.2%，但总体广义支出同比下降了5.7%，使广义财政赤字缩小至三年来的最低水平。虽然对家庭的补贴全年均匀分布，但投资支出似乎有所放缓，显著减少了基础设施固定资产投资，这一模式与2025年下半年类似。”

“政府可能有意微调财政执行节奏。第一季度的经济活动超出市场预期，得益于提前释放的财政支持和强劲的出口。4月至5月，尽管财政收入同比增长6.6%，一般公共预算支出仍同比下降2.4%。”

“在政府性基金预算下，地方政府专项债券（LGSB）发行在第二季度明显放缓。土地出让收入在第二季度持续恶化，限制了地方政府的支出能力；如果发行未放缓，专项债券资金本可部分抵消这一拖累。”

“我们预计财政支持将在下半年重新加速，特别是通过基础设施投资。鉴于下半年财政空间充裕，我们预计政府将加快发行，充分利用现有配额，然后再考虑进一步的刺激措施。”

“如果第三季度出口意外走弱或房地产下行对地方政府资金造成更大拖累，政策制定者可能会通过提前使用2027年专项债券发行配额，或授权使用此前未用的债务配额发行额外的地方政府债券来应对。”

（本文由人工智能工具协助生成，并由编辑审核。 了解更多。）