原油：CTA 多头仓位已达上限，上行风险仍然偏高 – 道明证券

道明证券（TD Securities）策略师 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，随着沙特阿拉伯和俄罗斯的能源基础设施遭到袭击，持续带来显著的上行风险溢价，CTA 仍对 WTI 原油、布伦特原油、柴油和汽油保持最大多头仓位。沙特阿拉伯东西管道受损后，供应风险仍处于高位；有报道称，该系统大部分可能还将停运三到五周，而胡塞武装进一步袭击的威胁又加剧了供应收紧风险。

管道风险支撑 CTA 多头倾向

“在中东和俄罗斯能源基础设施遭袭之际，原油及其产品的上行风险仍处于极高水平。”

“CTA 在原油、柴油和汽油市场仍维持最大多头，目前只有波动率水平在限制仓位配置。”

“这支撑了原油定价中的上行风险溢价，而乌克兰持续袭击俄罗斯炼油厂进一步收紧了柴油市场。”

“不过，如果维修时间超过这一期限，流量将明显下降，或者如果发生进一步袭击，市场将显著收紧。”

“近期市场已变得更加平衡，原因是来自更广泛中东地区的流量已达到战前原油总量的 80-90%（包括霍尔木兹、阿曼湾、阿曼、富查伊拉和延布），同时炼厂开工率仍然偏低，但持续袭击限制供应的风险，或随着中国需求回升而带动炼厂开工率恢复，使得市场仍计入了风险溢价。”

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