土耳其里拉：CBRT紧缩融资提供边际支撑 - 德国商业银行

据德国商业银行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 表示，土耳其共和国中央银行（CBRT）将一周回购利率维持在 37.0%，并将利率走廊维持在 35.5%-40.0%。由于回购窗口仍处于关闭状态，实际融资成本仍接近 40%，Ghose 认为这对里拉有支撑作用。油价重新上涨、通胀预期上升以及外汇储备脆弱，证明了 CBRT 谨慎立场的合理性。

较高的实际利率被视为利多里拉

"土耳其央行（CBRT）昨日将一周回购利率维持在 37.0%不变，完全符合市场一致预期；同时也将利率走廊维持在 35.5%-40.0%不变。由于 CBT 自伊朗冲击以来一直关闭每周回购窗口，将融资推向 40%的隔夜贷款便利，因此回购利率仍不是实际利率。"

"因此，我们认为，只要 CBRT 官员暗示将逐步重新开放回购操作，那就相当于一次降息——并将对汇率构成问题。CBRT 昨日并未发出这样的信号，也没有暗示时间安排，这算是一个积极消息。"

"不过，考虑到油价再次大幅上涨，这并不完全令人意外。声明提到能源价格上涨和地缘政治不确定性，同时指出，6 月份的基础通胀趋势略有放缓，但将在 7 月份再次上升。这正是问题所在。"

"6 月 CPI 数据按原始环比口径看起来更好，但即便如此，经季节性调整后仍意味着环比 1.8%。在受管制价格上调以及燃油税折扣取消的推动下，7 月份可能会重新回到 2%以上。"

"所以问题是：我们是否仍应回顾一个过时的数据点并因此受到鼓舞？还是应该忽略它？通胀预期再次恶化，外汇储备仍未达到令人安心的水平，国际收支也依然脆弱。"

"目前，CBRT 没有就实际融资成本何时能够从 40%恢复正常回落至 37%给出任何即时信号。仅这一点本身，在边际上就必须被视为利多里拉。"

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