2025美债主旋律:利率曲线陡峭化,长短债利差扩大至50基点?

Esteban Ma
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投资慧眼Insights - 美联储放缓降息步伐、特朗普2.0再通胀新政将成为2025年美国债券市场走势最核心的因素,华尔街正在加大利率曲线陡峭化的押注。


12月以来,美国长债和短债利率纷纷上升,在12月美联储政策会议后涨势更甚。与此同时,10年期和2年期国债利率的差距也进一步拉大,而利率倒挂现象的结束还仅在4个月前。


截至发稿(26日),10年期美债利率报4.617%,对货币政策更敏感的2年期国债利率报4.347%,相差27个基点,为2022年6月以来最扩。


据圣路易斯联准银行的数据,日前10年期国债利率与2年期之差最高达到30个基点。

美国10年期与2年期国债利差走势

【美国10年期与2年期国债利差走势,来源:圣路易斯联准银行】


导致10年期国债抛售加剧的主要原因是:美联储经济预测摘要削减2025年降息预测、提升未来通胀预期;当选总统特朗普的政策倾向将刺激经济增长和通胀,并恶化美国政府赤字。理论上债券利率越高,价格越低。


Curvature Securities固收主管Tom di Galoma指出,我们正处于利率上升的环境中,这种上升实际上都来自于较长期国债。人们担心下一届政府会做什么,以及会如何影响利率走向。若通胀大幅反弹,有人预计2025年甚至有可能升息。


Galoma预计,10年期国债利率应该会继续升至5%的下一个支撑位,2年期和10年期美债利差可能会在明年某个时候达到50个基点。


据彭博数据,截至12月23日,美国国债市场本月下跌1.8%,使得今年以来的涨幅下滑至0.3%。而在9月首次降息前一日,美债还有约4.6%的涨幅。


BMO Capital Markets利率专家认为,较长期国债走弱是由于美联储鹰派态度、及国债扩容压力等,利率曲线走峭的趋势在2024年结束前还有很长一段路要走。

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