不降息！中国12月LPR利率维持不变，料明年将放松政策

中国12月1年期和5年期LPR维持不变，符合市场预期。市场预计，明年一季度将进一步实施宽松政策以支撑经济复苏和房地产市场。

周三最新消息，中国12月各期限LPR保持不变，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，符合市场的预测中值。继6月、8月两次下调之后，各期限LPR已经连续四个月按兵不动。

【来源：全国银行间同业拆借中心】

今年以来，央行进行了两次降息和两次降准，其中1年期LPR累计下调20个基点，5年期LPR下调10个基点。中国大部分新增贷款和未偿还贷款基于1年期LPR，6月，两期限LPR均下调10个基点；8月，1年期LPR下调10个基点，5年期以上LPR维持不变。 3月和9月分别降准0.25个百分点。

【来源：中国人民银行，Bloomberg】

贷款市场报价利率LPR是由18家商业银行根据其对最优质客户执行的贷款利率，按照公开市场操作利率加点形成的方式报价，由中国人民银行授权全国银行同业拆借中心计算得出的利率。

LPR是由中期借贷便利MLF操作利率和各商业银行在此基础上加点构成。此前，本月15日的MLF利率维持2.5%不变，说明LPR参考基准未发生变化。上周五，央行通过MLF向市场注入8000亿人民币（约1122亿美元）的资金，创下有史以来最大的月度增幅。

11月公布的经济数据显示，中国经济复苏仍面临需求疲软和房地产危机持续的压力，这些疲软的数据进一步呼吁中国政府为疫情后的经济复苏提供更多政策支持。

有分析称，市场预计央行将在2024年第一季度下调存款准备金率，Australia& New Zealand Banking Group的高级策略师Zhaopeng Xing预测，中国央行将在明年1月下调存款准备金率，而瑞穗证券Serena Zhou认为这将在2月发生。

瑞穗证券经济学家Serena Zhou表示，尽管央行在12月避免了降准，并以创纪录的高位注入了流动性，他的团队仍然预计明年降息20个基点和降准50个基点。该分析师补充道，考虑到大多数中资银行的利差较小，预计中国央行将优先指导降低存款利率，而非贷款利率。

彭博经济学家Eric Zhou分析称，周三维持LPR利率不变强化了其观点，即短期内货币宽松政策更多以来数量而非价格工具；但光靠流动性并不能解决问题，如11月疲软的信贷。需求疲软正在削弱借贷兴趣，这需要更多的支持，比如降息。

华侨银行分析师Frances Cheung表示，有针对性的量化措施仍然是支持市场和刺激贷款增长的首选工具，而小幅降息可能终究不会有效。