美元指数创阶段新低：G7博弈与双赤字困局下的多空拉锯战

美元指数近日跌至两周低点，本周连跌三日，最大跌幅为1.47%，创下20年来最差年度开局。

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市场悲观情绪蔓延至外汇期权市场，一年期风险逆转指标跌至-27个基点，刷新2011年以来最低水平。尽管美中贸易休战协议为美元提供短期支撑，但穆迪下调美国主权信用评级至Aa1的消息引发连锁反应，美元兑十国集团货币普遍走弱。

宏观困局：双赤字与政策博弈

美国财政赤字与贸易赤字的"双赤字"问题成为市场焦点。国会预算办公室数据显示，当前减税方案可能导致未来十年税收损失达3.8万亿美元，穆迪预测到2035年联邦债务将攀升至GDP的134%。与此同时，G7会议前夕的汇率博弈加剧市场波动，日本财务省证实正与美国进行汇率磋商，韩国亦披露美韩汇率对话细节，显示特朗普政府可能将弱势美元作为贸易谈判筹码。

货币政策层面，疲软的5月CPI（同比3.4%）和PPI数据，叠加零售销售萎缩，使市场对美联储2025年降息预期升温。10年期美债收益率虽维持在4.5%高位，但实际利率优势正在收窄。财政部长贝森特周日表态称，将对"非善意"贸易伙伴执行关税威胁，政策不确定性持续抑制美元吸引力。

机构预测：空头阵营持续扩大

目前市场短期焦点转向三大催化剂：G7汇率声明措辞、5月非农数据对降息预期的修正，以及国会预算谈判进展。

花旗集团指出，G7会议后美元贬值风险显著上升，日本及东亚国家可能被迫接受汇率升值作为关税减免条件。该行认为，美国维持强美元政策的动机已随关税工具的使用而减弱。摩根士丹利最新报告将美元走弱归因于经济增长优势收窄和利差压缩，预计美元指数未来12个月存在5-7%下行空间。

衍生品市场印证看空情绪，CFTC数据显示截至5月13日，美元净空头头寸达165亿美元，较年初310亿美元多头持仓发生根本逆转。嘉信理财警告，虽然贸易紧张缓和带来技术性反弹，但美国转向保护主义引发的结构性贬值趋势难以扭转。不过Monex Europe提出异议，认为市场低估了美联储"更长更高"的利率立场对美元的支撑作用。

值得关注的是，美国市场出现"美债收益率上行+美元走弱"的异常组合。彭博智库分析认为，这反映国际资本对美国资产配置逻辑的改变——尽管美债提供较高票息，但债务可持续性担忧正削弱美元储备货币溢价。若本周G7会议未能释放明确政策协调信号，美元指数下探99.8的年内低点，但美联储6月利率决议可能成为多空转折点。