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原油、美债收益率和美元的高协同性
美元于过去三个交易日均录得上涨，目前维持于104.0上方整理。在美国政府4月2日对等关税、德国放松债务刹车、美联储维持利率不变及中美贸易谈判、中东地缘政治等一系列因素影响下，美元后市该如何抉择？
值得留意的是，一般而言，油价的上涨往往伴随美元走弱，因油价以美元计价，同时美国是石油净进口国，油价上升恶化其贸易条件。
不过，德银分析师Lachlan Dynan在研报中指出，由于美国自2018/2019年成为净石油出口国，油价、美债收益率和美元之间正呈现出过去30年来未见的高度协同性。
油价、美债收益率和美元
图片来源于：tradingview
Lachlan Dynan称，自2018/2019年美国转为石油净出口国以来，美元与油价的相关性发生了翻天覆地的变化。10年期美债收益率与油价长期呈正相关关系。因为油价变动会影响通胀预期，而通胀预期又对美债收益率产生直接影响。
随着美国的能源出口增加，油价对美国贸易条件的影响已由负转正，简单而言，若美国继续扩大石油产量，导致油价长期处于低位，并进一步压低通胀预期，美债收益率可能维持低位，并对美元形成一定压力；若油价企稳回升，并推动通胀预期上升，美债收益率和美元可能出现同步回升。
美联储利率决议公布后，10年期美债收益率不跌反升？
从上述结论可以看出，通胀仍是美元、美债收益率走向的关键因素之一。值得留意的是，3月20日美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，同时宣布将美国国债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，抵押贷款支持证券（MBS）减持上限维持在350亿美元/月。
在美国债务和赤字问题、经济数据疲软、通胀因关税一次性走高及美联储延缓缩表等因素推动下，10年美债收益率一度下跌8.5个基点至4.171%，但最终收复全部跌幅。这可能与市场质疑鲍威尔有关通胀暂时性的言论相关。
展望后市，美元的走势或取决于关税对通胀的影响及中东局势的发展。可以预见的是，若美国政府关税并未令通胀大幅回升，美联储年内降息2次预期推动，预计美元、美债收益率将走弱。此外，中东局势发酵推动油价大幅上行的风险也不容忽视。
美元指数技术分析：短期存反弹可能，中期偏向下行
图片来源于：tradingview
美元目前围绕104.0附近整理，在连续大幅下跌后，美元存在反弹修正的空间，短期以103.80为支持，若能有效企稳，则后市有望反弹挑战105.0甚至105.80水平。不过，美元整体趋势仍偏向下行，预计在反弹修正结束后，美元将重返跌势并下行考验103.0下方支撑。
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