日央行利率决议看点一览，美元/日元面临方向选择！

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日央行将于周二（6月17日）公布利率决议，市场普遍预期日本央行维持政策利率0.50%不变，焦点在于日央行是否会对当前的缩减购债计划进行修正，以应对日本国债市场近期的动荡。另外，随着关税冲击导致经济下行，实际工资同比下降，通胀持续攀升是否进一步削弱日元的避险属性。恰逢中东局势发酵，国际石油价格大幅攀升的预期同样进一步削弱日元。

持续的通胀压力VS经济增长

日本4月不包括新鲜食品在内的核心CPI同比上涨3.5%，创下2023年1月以来最高。通胀率已经连续三年多时间高于日本央行2%的目标水平。而另一项剔除了能源成本的核心物价指数上涨3.0%，这是一年多来首次触及这一水平。值得留意的是，日本大米价格同比暴涨98.4%，创下自1971年有可比数据以来的历史最大涨幅，这凸显日本央行升息压力。

不过，今年第一季度日本经济环比年率收缩0.2%，且由于通胀上升，实际工资同比下降1.8%，这可能抑制消费者支出，进一步制约经济增长。

日债问题暴露，日本央行或放缓减少购债节奏

更重要的是，5月份日本20年期、40年期国债拍卖结果遇冷，呈现“无人问津”局面在日本央行缩减购债规模背景下，其他国债投资主体难以在短期内填补日央行的空缺。超长期债券正在面临较为严重的供需失衡问题。

日本长期国债正面临日本央行缩减债券购买规模、受资本要求驱动的寿险公司需求减弱，以及市场对日本财政状况恶化担忧加剧的三重打击。在此情况下，一旦日本央行升息将推动利率走高、进而推高偿债成本以及财政扩张风险，进而引发投资者对日本政府的财政可持续性的担忧。

据彭博社日前报导，日本规模达7.8万亿美元的国债市场波动性已飙升至逾20年来的高位，收益率上行压力陡增，市场担忧的溢出效应也在显现，全球债市稳定性面临挑战。

有报导称，日本央行正考虑从下一个财年开始放缓缩减债券购买规模的步伐，此举表明日本央行致力于避免债券市场出现大规模混乱。

美债、日债联动效应

鉴于日本投资者是美国国债最大的外国持有者，美国国债市场也面临来自日本市场的影响。根据彭博社对两国市场10年期至30年期国债利差的分析，自日本央行于2022年开始放松对债券收益率的控制以来，美国国债对日本国债收益率变化的敏感性稳步上升。彭博社汇编的数据显示，5月日本30年期国债收益率与美国30年期国债收益率之间的相关性指标触及近5年的高点。

高盛预计，自4月货币政策会议以来发布的经济活动和物价指标继续显示出日本国内良性循环的加强，但关税上调的影响可能会在未来实现。从风险管理的角度来看，在高度不确定性的情况下，预计日本央行将在6月维持其政策利率不变，同时维持其渐进加息的立场。

基本情景，认为下一次政策加息是在2026年1月。关于日本央行对当前日本国债购债缩减计划的中期评估(截至2026年3月)，我们预计现有计划将维持不变。此后，我们预计日本央行将继续减少购买国债，虽然速度较慢，但在一年的时间内，日本央行将加快缩减购债规模到每月2万亿日元左右的水平，这是日本央行对市场参与者提前进行的一项调查的回应范围，也与QQE开始前的水平一致。

美元/日元：冲击145.50水平

美元/日元日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，目前美元/日元正再度冲击145.0及145.50关键水平，若美元/日元有效上破145.50，则有望开启新一轮涨势，上方可关注148.0甚至150.0水平。但若美元/日元最终辗转失守144.0，则需警惕后市再度考验140.0水平的可能。