日债收益率持续攀升、美元/日元击穿144，市场一大风险不容忽视！

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日本长期债券收益率持续攀升，日央行或被迫进一步升息

周一（5月19日）穆迪降低美国信用评级引发投资者对美国资产吸引力的重新评估，美债收益率因此一度全线走高。尽管美联储及美国政府发声安抚市场后美债收益率有所回落，但其后日本债券收益率却出现全线上涨。美债、日债的相继下跌引发市场对全球债券市场连锁反应的担忧。

周三（5月21日）日本30年期债券收益率时段内进一步攀升至3.16%，创历史新高；10年期日债收益率攀升至1.52%，创近两个月新高。究其原因，稍早前日本20年期国债迎来自2012年以来最差拍卖，投标倍数跌至2.5倍，尾差飙升至1987年以来最高水平。这突显出在日本央行缩减其持有的庞大债务规模之际，投资者对其对日本债券市场支持力度的担忧日益加剧。

日本30年期国债收益率：

图片来源于：tradingview

值得留意的是，日本议员正在讨论是否需要减税或增加财政支出，以缓解通胀高企对消费者的影响。另一方面，日本全国消费者物价指数（CPI）在 3 月同比上涨 3.6%，剔除新鲜食品和能源的 CPI 在 3 月同比上涨 2.9%，鉴于通胀已回升至日央行2%目标水平，这意味日央行将更加重视通胀前景，而不会将利率重新降至零或负值，及使用YCC收益率曲线控制。

而日本央行目前持有日本国债全部份额52%，为日本国债市场的最大买家，债券价格的持续下跌将导致日本央行出现账面上按市值计价的损失。

收益率持续走高影响日元套息交易，金融市场风险不容忽视！

随着日债收益率的持续走高，美日利差倾向进一步收窄，这将推动美元/日元进一步下行。但更重要的是，日本是美债的最大持有者，日本央行对全球流动性的溢出效应主要通过息差交易来实现，而息差交易的基础就是美日的短期利差要达到足够大的程度，才能够借助日元融资向全球市场注入流动性。日元套息交易呈现出：美日利差收窄-套息交易逆转-日元升值的逻辑链条。

从套息交易的资金流向来看，日元套息交易的资金主要流向美欧市场。非银机构是日元套息交易最主要的融资拆入方，套息资金多经开曼群岛流入美欧市场。分资产类别来看，多数套息资金流入债市，流入股市的资产约为全部套息资金的10%-30%。

可以预见的是，一旦日元套利交易受到冲击，包括美股、美债在内的全球资产都会受到冲击，并为美元/日元提供进一步下行动力。

当前市场焦点无疑是关于美国贸易政策所引发的再通胀预期，而鉴于商界此前备有存货，关税效应迟迟未反映在物价上，这意味各国央行短期降息步伐将放慢或继续暂停，这意味全球风险资产在未来一段时间内或仍处于高波动、高风险的阶段，美元/日元的下行趋势则有望延续。

美元/日元技术分析：短期关注144.0、中期关注142.0水平得失

美元/日元日线图：

图片来源于：tradingview

美元/日元受制于148.60附近阻力后进一步击穿江恩2/1线水平，并录得连续六个交易下跌，时段内进一步击穿144.0至低位143.81，暗示自年初以来的下行趋势有望延续。

展望后市，美元/日元短期可观察144.0水平得失，若有效击穿，后市或进一步下行考验142.0水平，而若142.0再度被有效击穿，则下行空间被进一步打开。若要扭转跌势，则需首先重返147.0上方。