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关税前景不确定性，滞涨风险限制美元进一步走强
周三（3月25日）世界大型企业联合会公布数据显示，美国3月谘商会消费者信心指数降至92.9，低于预期94，连续第四个月下滑。另外，未来六个月的消费者信心预期指数大幅下滑至十二年新低65.2，远低于80关键性分水岭，暗示美国经济陷入衰退可能性增加。
与此同时，不确定性的关税前景令经济滞涨风险难以消退，投资者可重点关注周五（3月28日）公布的美国2月核心PCE物价指数年率，若数据显示通胀重燃，短期内或提振美元，但投资者可能很快开始考量美国预算赤字扩大和债务负担能力的减弱，过高的收益率或令市场加剧抛售美股，买入美债。
从中期角度看，美联储仍处于降息周期之中，10年期美债收益率整体处于下行趋势之中。此外，政府部门效率（DOGE）成本削减导致劳动力市场影响将逐渐在数据中显现，如果劳动力市场受到冲击，预计将为美债收益率提供进一步下行动力。
日本央推动利率升至2%，美股下行风险或削弱日央行加息意愿
日央行行长植田和男周三（3月25日）在向议会提交的半年报中表示，若经济预测如期实现，央行将继续上调基准利率，逐步退出宽松货币政策。
日本央行于1月宣布将利率由0.25%上调至0.5%，1月会议纪录显示，委员讨论进一步加息，因在1月加息后日本的实际利率仍然预计为负，兼且金融条件继续保持宽松。
日央行在最新声明中表示，在国内经济形势方面，第一轮春季劳资谈判的结果较去年略有上升，经济和物价走势大致符合预期，可以探讨进一步加息的时机。但美国贸易政策的不确定性较高，为政策抉择制造了很大困难，日本央行必须要慎重评估美国关税政策对世界经济、日本通胀和经济前景等一系列的影响后，再做进一步决定。
总体而言，我们认为美元/日元在中长期来看受到利差收窄影响而倾向下行。但投资者需警惕的是，若美国关税政策加剧美股下行风险，市场出现卖出美元、买入日元的动向，从而导致日元走强，进一步削弱日本央行的加息动力。
美元/日元技术分析：突破下行趋势线，但言趋势扭转为时尚早
美元/日元日线图：
图片来源于：tradingview
日线图显示，美元/日元目前已经突破自1月10日以来下降趋势线，暗示看涨动能正在增加，并存在趋势逆转的可能。不过，考虑到美元/日元尚未突破江恩角度线2/1线水平，加之前期跌势凌厉，不排除假突破的可能。
从中期角度来看，美元/日元趋势仍维持看跌，若要扭转跌势，或需有效突破151.80-152.0区域阻力。
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