WTI原油：油价跌跌不休，沙特增产或旨在打击美国页岩油？

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油价跌跌不休，欧佩克+仅两个月恢复增产100万桶/日

上周末，欧佩克+发表声明称，鉴于当前市场基本面稳健，石油库存处于低位，8国决定进行产量调整，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定自今年6月起日均增产41.1万桶。

值得留意的是，41.1万桶/日的增产幅度远高于原先计划的13.8万桶，同时为为连续第二个月以高于预期幅度增产石油，4月至6月期间新增总产量接近100万桶/日，回补近一半的自愿减产幅度。据路透报道，OPEC+准备在未来数月也加快增产，最快11月结束恢复2022年底开始的额外减产220万桶/日安排，而欧佩克+原计划是用18个月逐步增产220万桶/日。

毫无疑问，欧佩克+的快速增产与全球经济前景明显冲突。美国商务部4月30日公布数据显示，2025年第一季度，美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算萎缩0.3%，为2022年以来美国经济的最差季度表现。考虑到美国贸易政策正冲击全球经济前景，各大机构认为关税可能导致全球范围内每天损失40万-80万桶的原油需求。

沙特意外增产或旨在打击美国页岩油

WTI原油自今年1月中旬高位以来累计下挫逾30%，至60美元关口下方，这意味当前油价已低于大部分欧佩克+成员国的财政平衡油价水平，这将加剧各国的财政赤字。

市场普遍认为，沙特此举旨在「惩罚」哈萨克斯坦此前对石油产量水平定价时将「优先考虑国家利益」相关言论。值得留意的是，哈萨克斯坦部长还表示，该国无法减少其三个大型石油生产项目的石油产量，因为它们由外国石油巨头控制。

毫无疑问的是，随着美国从石油进口国转为石油出口国，科技进步推动美国页岩油成本下降，欧佩克+的团结至关重要。笔者认为，沙特此举更多意味欧佩克+整体策略正从减产稳油价快速转向抢占市场份额。

事实上，沙特此前亦采取国类似的策略，2015年为了对抗美国页岩油，沙特决定增产，油价一度下挫至30美元下方。2020年沙特、俄罗斯齐齐增产，油价跌至负数。尽管笔者并不认为油价此前存在较大的下行空间，投资者需警惕中东地缘政治风险发酵可能。但可以肯定的是，随着油价跌向50美元附近，页岩油生产商的利润将被进一步挤压，这或导致石油市场出现再平衡格局。

高盛分析师Daan Struyven等人在一份报告中表示：高闲置产能和高衰退风险使得油价面临下行风险，尽管现货基本面相对紧张。除了针对自身成员外，欧佩克+的行动可能旨在战略性地规范美国页岩油供应。

高盛预测，布伦特原油价格在2025年剩余时间内平均为60美元/桶，2026年为56美元/桶，而此前的预期分别为63美元/桶和58美元/桶。高盛预计，在2025年剩余时间里，WTI原油的平均价格为56美元/桶，2026年为52美元/桶，而此前的预测分别为59美元/桶和55美元/桶。

WTI原油技术分析：中期未见企稳迹象，但警惕短期反弹可能

WTI原油周线图：

图片来源于：tradingview

周线图显示，WTI原油受制于长期下降趋势线，一系列更低的低点及更低的高点表明油价中期下行趋势尚未扭转，下方可关注50美元关口附近支撑。但需留意的是，油价在持续下行后与55.0美元存在一定支撑，同时下周或迎来时间节点，不排除油价短期反弹65.5美元附近阻力的可能。而要扭转中期跌势，则首先需要突破中期下降趋势线。