اجتماع البنك المركزي الأوروبي: مخاطر الشرق الأوسط تبقي البنك المركزي الأوروبي حذرًا بشأن أسعار الفائدة وتداعيات التضخم
- أبقى البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة دون تغيير وأكد على نهج اتخاذ القرار اجتماعًا باجتماع.
- تزيد الحرب في الشرق الأوسط من المخاطر الصعودية على التضخم والمخاطر الهبوطية على النمو.
- يركز صانعو السياسة على التأثيرات المحتملة للجولة الثانية من خلال الأجور والأسعار وتوقعات التضخم.
أبقى البنك المركزي الأوروبي ECB على أسعار الفائدة دون تغيير في مارس، وتُظهر محاضر الاجتماع التي صدرت يوم الخميس أن البنك المركزي مصمم على الحفاظ على المرونة في بيئة تتسم بزيادة عدم اليقين. وأكد صانعو السياسة أنه لا يزال من المبكر جدًا استخلاص استنتاجات حاسمة حول العواقب الاقتصادية الكلية للحرب في الشرق الأوسط، مع تحذير من أن صدمة الطاقة قد تظل تشكل مخاطر تضخمية.
يبقى نبرة المحاضر حذرة لكنها حازمة. أشار البنك المركزي الأوروبي إلى أن "قيمة خيار الانتظار كانت مرتفعة"، مما يبرر ترك أسعار الفائدة دون تغيير في هذه المرحلة. وفي الوقت نفسه، جدد صانعو السياسة تأكيد استعدادهم للتحرك إذا تدهورت توقعات التضخم على المدى المتوسط. عمليًا، يواصل المجلس التنفيذي تجنب الالتزام بمسار سعر محدد ويحافظ على نهج يعتمد على البيانات اجتماعًا باجتماع.
قال البنك المركزي الأوروبي إن الحرب تخلق "مخاطر صعودية للتضخم ومخاطر هبوطية للنمو"، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز، والاضطرابات المحتملة في طرق الإمداد، والتأثير السلبي على الدخل الحقيقي. كما أبرز صانعو السياسة أن صراعًا أطول أو أكثر حدة قد يطيل صدمة الطاقة إلى ما بعد ما تشير إليه أسواق العقود الآجلة الحالية.
تعكس توقعات الموظفين لشهر مارس هذا التغير في النبرة. من المتوقع الآن أن يبلغ متوسط التضخم العام 2.6٪ في 2026، و2٪ في 2027، و2.1٪ في 2028. ويرجع التعديل التصاعدي لعام 2026 بشكل رئيسي إلى ارتفاع أسعار الطاقة، في حين تم تعديل التضخم الأساسي أيضًا إلى الأعلى قليلاً، مما يشير إلى أن البنك المركزي الأوروبي لا يستبعد انتقالًا أوسع للصدمة.
بالنظر إلى المستقبل، ستكون القضية الرئيسية للاجتماعات القادمة هي مدى التأثيرات غير المباشرة وتأثيرات الجولة الثانية. تُظهر المحاضر أن صانعي السياسة ينوون مراقبة تطورات الأجور، وسلوك تسعير الشركات، وتوقعات التضخم للأسر، والاضطرابات المحتملة في سلاسل التوريد عن كثب. وأشار عدة أعضاء إلى أن ذكريات موجة التضخم في 2022 قد تدفع العمال والشركات إلى التفاعل بشكل أسرع إذا استمرت أسعار الطاقة مرتفعة.
في الوقت نفسه، لا يعتقد البنك المركزي الأوروبي أن الصدمة الحالية تعكس بالضرورة الوضع الذي شهدناه في 2022. يُعتبر نقطة البداية أكثر ملاءمة، مع تضخم قريب بالفعل من هدف 2٪، وتوقعات التضخم طويلة الأجل لا تزال راسخة جيدًا، وظروف الطلب أضعف مقارنة بصدمة الطاقة السابقة. وهذا يفسر سبب تفضيل صانعي السياسة الانتظار لمزيد من البيانات قبل تعديل موقف السياسة.
بشكل عام، ترسل محاضر الاجتماع إشارة واضحة بأن البنك المركزي الأوروبي لا يتجه نحو التشديد في الوقت الحالي، لكن مستوى اليقظة لديه قد ازداد بشكل كبير. طالما أن صدمة الطاقة مؤقتة وتأثيرات الجولة الثانية محدودة، قد يستمر موقف السياسة الحالي. ومع ذلك، قد يؤدي ارتفاع أكثر ديمومة في أسعار الطاقة أو تسرب أقوى إلى الأجور والأسعار الأوسع إلى تغيير سريع في توازن النقاش حول السياسة النقدية.
رد فعل السوق
لم يكن للإصدار تأثير كبير على اليورو، حيث انخفض زوج يورو/دولار EUR/USD بنسبة 0.14٪ يوم الخميس، متداولًا حول منطقة 1.1780 في وقت كتابة هذا التقرير.
أسئلة شائعة عن البنك المركزي الأوروبي
البنك المركزي الأوروبي ECB في فرانكفورت، ألمانيا، هو البنك الاحتياطي لمنطقة اليورو. يحدد البنك المركزي الأوروبي ECB معدلات الفائدة ويُدير السياسة النقدية للمنطقة. يتلخص التفويض الأساسي للبنك المركزي الأوروبي ECB في الحفاظ على استقرار الأسعار، وهو ما يعني إبقاء التضخم حول مستويات 2%. الأداة الأساسية لتحقيق ذلك هي رفع أو خفض معدلات الفائدة. عادة ما تؤدي معدلات الفائدة المرتفعة نسبياً إلى يورو أقوى والعكس صحيح. يتخذ مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي ECB قرارات السياسة النقدية في الاجتماعات التي تُعقد ثماني مرات في العام. يتم اتخاذ القرارات من قبل رؤساء البنوك الوطنية في منطقة اليورو والأعضاء الستة الدائمين، بما في ذلك رئيسة البنك المركزي الأوروبي ECB، كريستين لاجارد.
في المواقف القصوى، يمكن أن يفعل البنك المركزي الأوروبي ECB أداة سياسية تسمى التيسير الكمي. التيسير الكمي QE هو العملية التي يقوم البنك المركزي الأوروبي ECB من خلالها بطباعة اليورو واستخدامه في شراء الأصول - عادة ما تكون سندات حكومية أو سندات الشركات - من البنوك والمؤسسات المالية الأخرى. عادة ما يؤدي التيسير الكمي QE إلى يورو أضعف. يُعتبر التيسير الكمي QE الملاذ الأخير عندما يكون من غير المرجح أن يؤدي خفض معدلات الفائدة ببساطة إلى تحقيق مستهدف استقرار الأسعار. استخدمه البنك المركزي الأوروبي ECB خلال الأزمة المالية الكبرى في الفترة 2009-2011، وفي عام 2015 عندما ظل التضخم منخفضًا بشكل عنيد، وكذلك أثناء جائحة فيروس كورونا المستجد.
التشديد الكمي QT هو عكس التيسير الكمي QE. يتم تنفيذه بعد التيسير الكمي QE عندما يكون التعافي الاقتصادي جاريًا ويبدأ التضخم في الارتفاع. بينما يقوم البنك المركزي الأوروبي ECB في برنامج التيسير الكمي QE بشراء السندات الحكومية وسندات الشركات من المؤسسات المالية من أجل تزويدها بالسيولة، فإنه في برنامج التشديد الكمي QT يتوقف البنك المركزي الأوروبي ECB عن شراء مزيد من السندات، ويتوقف عن إعادة استثمار رأس المال المستحق على السندات التي يحتفظ بها بالفعل. عادة ما يكون إيجابيًا (أو صعوديًا) لليورو.
مقالات مقترحة
