الصين: مرونة النمو تعيد تشكيل توقعات السياسة – كومرتس بنك

يلاحظ الدكتور هنري هاو من كومرتس بنك أن الناتج المحلي الإجمالي للصين في الربع الأول من عام 2026 نما بنسبة 5.0% على أساس سنوي، عند أعلى حد من هدف بكين الذي يتراوح بين 4.5% و5.0%، مما يخفف الضغط الفوري على تحفيز اقتصادي عدواني. يسلط التقرير الضوء على اقتصاد ذي سرعتين، مع إنتاج صناعي قوي واستثمار في البنية التحتية يعوضان ضعف مبيعات التجزئة وتراجع قطاع العقارات، ويشير إلى أن النمو المرن بالإضافة إلى تضخم النفط المستورد من المرجح أن يمنع بنك الشعب الصيني من خفض أسعار الفائدة هذا العام.

قوة الربع الأول، اقتصاد ذو سرعتين، السياسة

نما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 5.0% على أساس سنوي في الربع الأول، مسجلاً أسرع وتيرة خلال ثلاثة أرباع وتجاوز توقعات الإجماع البالغة 4.8%. هذا التسارع من نمو 4.5% المسجل في الربع الرابع من عام 2025 يضع الاقتصاد عند الحد الأعلى من نطاق الهدف الذي عدلته الحكومة مؤخرًا بين 4.5% و5.0%. ومن ثم، يمنح هذا الأداء المرن السلطات الصينية بعض مساحة التنفس، مما يقلل الضغط لنشر دعم اقتصادي كلي عدواني في المدى القريب.

على الرغم من الناتج المحلي الإجمالي القوي، أكدت بيانات مارس التباين الهيكلي الراسخ بين المصانع ومراكز التسوق. استمرت المصانع في كونها المحرك الرئيسي للنمو، حيث ارتفع الإنتاج الصناعي بنسبة 5.7% على أساس سنوي في مارس، وهو أعلى قليلاً من توقعاتنا البالغة 5.5%. وعلى الرغم من تجاوز هذا التوقعات، فإنه يمثل تباطؤًا مقارنة بالتوسع السريع الذي شهدته الفترة من يناير إلى فبراير، وهو تباطؤ يُعزى جزئيًا إلى تأثير موسمي من عطلة رأس السنة القمرية المتأخرة عن المعتاد.

في المقابل، لا يزال محرك المستهلك يتعثر. توسعت مبيعات التجزئة بنسبة ضئيلة بلغت 1.7% على أساس سنوي في مارس، متراجعة عن توقعاتنا البالغة 2.5% ومضعفة من وتيرة 2.8% المسجلة في بداية العام. تبرز بيانات مبيعات التجزئة هذه الحذر المستمر للأسر وسط حالة عدم اليقين العالمية المستمرة، وتأثير "رد الفعل" على برنامج استبدال السلع المعمرة وسوق العمل المحلي الكئيب.

لمواجهة هذا السحب الشديد، تدخلت الدولة بنشاط؛ حيث ارتفع استثمار البنية التحتية إلى 8.9% في الربع الأول، مدفوعًا بوتيرة متسارعة لإصدار السندات الحكومية التي كانت تكتسب زخماً منذ أواخر عام 2025. بالإضافة إلى الرياح المعاكسة المحلية، ارتفع معدل البطالة الحضرية المبحوث عليه إلى 5.4%، مسجلاً أعلى مستوى له خلال عام، مما يفسر أكثر الحالة الهشة لثقة المستهلك.

(تم إنشاء هذا المقال بمساعدة أداة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعته من قبل محرر.)