تحليل الذهب: الذهب عند 4,530 دولار.. هل اقترب من مرحلة تصحيح أم اختراق جديد؟

تداول الآن

* 0️⃣صفر عمولة وفروق أسعار منخفضة 

* نقود افتراضية مجانية بقيمة 50,000 دولار أمريكي 💰

* مكافأة مجانية بقيمة 100 دولار أمريكي خاصة للعملاء الجدد 🎁

قفزت أسعار الذهب خلال تعاملات الجمعة إلى مستويات قياسية جديدة، مع تسجيل المعدن النفيس ذروة تجاوزت 4,530 دولارًا للأوقية، في ظل ارتفاع الطلب على الأصول الآمنة وتزايد توقعات الأسواق بخفض أسعار الفائدة الأمريكية خلال العام المقبل، ما يعزز النظرة الصعودية للمعدن على المدى المتوسط.

ورغم أن الأسواق تشهد عادةً سيولة ضعيفة في نهاية العام، إلا أن الزخم الصعودي للذهب حافظ على قوته، مدفوعًا بتفاعل المضاربين والتحوطيين مع المؤشرات الاقتصادية وتطورات السياسة النقدية، وهو ما يعكس تماسك الاتجاه الصاعد رغم قرب السعر من مستويات حساسة تاريخيًا.

وسجل الذهب الفوري ارتفاعًا بنحو 0.5% في الجلسات الآسيوية المبكرة، بعدما لامس مستوى قياسيًا جديدًا خلال الجلسة، في حين يواصل المعدن تجاوز قممه السابقة بضغط من صعود الطلب على الملاذات الآمنة، وسط حالة من الترقب المتزايد لتحركات الاحتياطي الفيدرالي في العام المقبل، حيث بدأت الأسواق تُسعر احتمال خفضين إضافيين على الأقل في سياسات الفائدة.

ومع صعود الذهب بأكثر من 70% خلال 2025، في واحدة من أقوى أداءاته السنوية منذ أواخر السبعينيات، تتسع توقعات بعض المحللين لتجاوز المعدن مستويات 5,000 دولار للأوقية في النصف الأول من 2026، في ظل استمرار التيسير النقدي العالمي، وتراجع الدولار، وتنامي الطلب من المستثمرين والمؤسسات على حد سواء.

ضعف الدولار الأميركي يعزز جاذبية الذهب كتحوط من العملة

استفاد الذهب في تداولات يوم الجمعة من استمرار الضغوط على الدولار الأميركي، في ظل إعادة تسعير الأسواق لمسار السياسة النقدية الأميركية خلال العام المقبل، ومع تزايد القناعة بأن دورة خفض الفائدة ستكون أعمق وأطول مما كان متوقعًا سابقًا.

فقد أدى تراجع العوائد الحقيقية، بالتوازي مع ضعف مؤشر الدولار مقابل سلة العملات الرئيسية، إلى تعزيز الطلب على الذهب باعتباره أداة تحوط من مخاطر العملة وتآكل القوة الشرائية.

ويُنظر إلى هذا الضعف في الدولار باعتباره عاملًا هيكليًا وليس ظرفيًا، في ظل اتساع العجز المالي الأميركي، وارتفاع مستويات الدين العام، إلى جانب تنامي التوجهات العالمية نحو تقليل الاعتماد على الدولار في الاحتياطيات والتجارة الدولية، وهذا السياق يعيد تسليط الضوء على الذهب كبديل نقدي طويل الأجل، وليس فقط كملاذ آمن وقت الأزمات.

كما أن تحركات المستثمرين تشير إلى أن الذهب بات يُستخدم بشكل متزايد كأداة موازنة في المحافظ الاستثمارية، خاصة في الفترات التي يفقد فيها الدولار قدرته التقليدية على امتصاص الصدمات، ما يمنح المعدن النفيس دعمًا إضافيًا حتى في فترات التهدئة الجيوسياسية.

انحسار السيولة في نهاية العام يضخم الطلب على الذهب

لعبت ظروف السيولة الضعيفة المرتبطة بنهاية العام دورًا مهمًا في تسريع حركة الذهب، إذ أدت عطلات البنوك والأسواق في عدد من الاقتصادات الكبرى إلى تقلص عمق السوق، ما جعل الأسعار أكثر حساسية لأي أوامر شراء كبيرة أو تدفقات مفاجئة. 

وفي مثل هذه البيئات، تميل التحركات الاتجاهية إلى التضخم، سواء صعودًا أو هبوطًا، وهو ما يفسر قدرة الذهب على تسجيل قمم تاريخية جديدة بوتيرة سريعة.

ويشير محللون لدى رويترز إلى أن هذا العامل لا يعكس بالضرورة تغيرًا جذريًا في التوازن الأساسي بين العرض والطلب، لكنه يسهم في تعزيز الزخم قصير الأجل، خاصة مع نشاط المتداولين الزخميين وصناديق المضاربة التي تستغل ضعف السيولة لتعظيم المكاسب.

ورغم أن هذا العامل يُعد مؤقتًا بطبيعته، فإن تأثيره يصبح أكثر وضوحًا عندما يتزامن مع اتجاه أساسي قوي، كما هو الحال في سوق الذهب حاليًا، إذ تتحول التحركات الفنية السريعة إلى مستويات سعرية جديدة يصعب التراجع عنها لاحقًا مع عودة السيولة الطبيعية للأسواق.

إعادة تسعير العوائد الحقيقية تدعم الاتجاه الصاعد للذهب

شكّلت تحركات العوائد الحقيقية عاملًا محوريًا في دعم الذهب، مع استمرار تراجع الفارق بين العوائد الاسمية والتضخم المتوقع، ما عزز البيئة المواتية للأصول غير المدرة للعائد، فالمستثمرون باتوا ينظرون إلى العوائد الحقيقية باعتبارها المقياس الأهم لتحديد جاذبية الذهب، وليس أسعار الفائدة الاسمية وحدها.

وتُظهر بيانات السوق أن أي تراجع إضافي في العوائد الحقيقية، حتى وإن كان محدودًا، ينعكس سريعًا على أسعار الذهب، خاصة في ظل محدودية البدائل التحوطية الأخرى، كما أن حالة عدم اليقين بشأن قدرة البنوك المركزية على إعادة العوائد الحقيقية إلى مستويات موجبة ومستقرة تعزز من هذا الاتجاه.

هذا العامل يمنح الذهب دعمًا متماسكًا على المدى المتوسط، إذ يقلل من احتمالات حدوث تصحيحات حادة، ويجعل أي تراجع محتمل أقرب إلى كونه فرصة لإعادة بناء المراكز، وليس بداية لمسار هابط مستدام.

الذهب يستفيد من إعادة هيكلة المحافظ الاستثمارية العالمية 

واصل الذهب الاستفادة من تحول أعمق في سلوك المستثمرين العالميين، يتمثل في إعادة هيكلة المحافظ الاستثمارية لتقليل الارتباط بالأصول التقليدية مرتفعة المخاطر. 

ففي ظل بيئة تتسم بتقلبات سياسية ونقدية متزامنة، بات الذهب يُنظر إليه كأصل استراتيجي طويل الأجل، وليس مجرد أداة تحوط ظرفية.

وتعكس هذه التحولات تزايد إدراج الذهب ضمن استراتيجيات إدارة المخاطر لدى المؤسسات الكبرى وصناديق الثروة، خاصةً مع تنامي الشكوك حول استدامة التوازنات النقدية العالمية الحالية، كما أن هذا التوجه يقلل من حساسية الذهب للأخبار قصيرة الأجل، ويمنحه قاعدة طلب أكثر استقراراً.

ويُعد هذا العامل من أكثر الدعوم استدامة للأسعار، إذ يرسّخ مستويات مرتفعة جديدة للذهب ويحدّ من احتمالات العودة إلى نطاقات سعرية سابقة، حتى في حال تراجع بعض العوامل الداعمة الأخرى مؤقتاً.

أحداث مهمة يُتوقع تأثيرها على أسعار الذهب

• تقرير مراكز المضاربة على الذهب من لجنة تداول السلع الأميركية (CFTC): يصدر تقرير CFTC Gold Non-Commercial Net Positions في وقت متأخر اليوم، ويكشف عن حجم المراكز المفتوحة للمضاربين الكبار في سوق الذهب، وأي زيادة في صافي المراكز الشرائية تعزز الزخم الصاعد للذهب.

• عطلات البنوك في أوروبا وأميركا: تشهد الأسواق عطلات بنكية في كل من ألمانيا وإيطاليا وبريطانيا وكندا والولايات المتحدة، ما يؤدي إلى تراجع أحجام التداول والسيولة، وهذا الانخفاض قد يضخم تحركات الذهب السعرية، سواء صعودًا أو هبوطًا.

• بيانات عدد منصات الحفر النفطية الأميركية (Baker Hughes): يترقب المستثمرون صدور بيانات عدد منصات الحفر في الولايات المتحدة، والتي تُعد مؤشرًا غير مباشر على اتجاهات الطاقة والتضخم، وأي تراجع حاد في النشاط النفطي قد يعزز توقعات تباطؤ اقتصادي ويزيد الطلب على الذهب كملاذ آمن.

تشير التقديرات المحدثة إلى أن الاتجاه العام لأسعار الذهب لا يزال صاعدًا على المدى المتوسط، رغم تنامي احتمالات التذبذب وجني الأرباح على المدى القصير بعد تسجيل مستويات قياسية جديدة أعلى من 4,500 دولار للأونصة.

وتعكس حركة الأسعار الحالية مزيجًا من الزخم القوي والدعوم الهيكلية، في مقابل مؤشرات فنية تحذر من فترات تهدئة مؤقتة دون المساس بالاتجاه الرئيسي.

وتتوقع مؤسسات مالية، من بينها غولدمان ساكس (Goldman Sachs Group Inc.)، أن يواصل الذهب صعوده خلال 2026، مع سيناريو أساسي يستهدف نطاق 4,900 -5,000 دولار للأونصة، مدفوعًا باستمرار ضعف العوائد الحقيقية وتصاعد الطلب التحوطي العالمي.

من جانبها، ترى مؤسسة "يو بي إس" (UBS Group AG) أن الذهب قد يتحرك ضمن نطاق مرتفع خلال النصف الأول من 2026، مع متوسط أسعار يميل إلى 4,750 دولارًا، معتبرة أن أي تصحيحات فنية ستكون محدودة ومؤقتة.

أما سيتي غروب (Citigroup Inc.)، فترجّح بقاء الذهب أعلى مستوى 4,500 دولار خلال الأشهر المقبلة، مع احتمالات تسجيل قمم جديدة في حال تسارعت رهانات خفض الفائدة أو تصاعدت التوترات الجيوسياسية.

في المقابل، يحذر محللو مورغان ستانلي (Morgan Stanley) من أن تحسنًا مفاجئًا في شهية المخاطرة أو ارتفاعًا غير متوقع في العوائد الحقيقية قد يفرض ضغوطًا قصيرة الأجل، دون أن يغير النظرة الإيجابية طويلة الأمد، في ظل التحولات البنيوية المستمرة في النظام المالي العالمي.

دخل سعر الذهب على إطار الساعتين في مرحلة اختبار القمة التاريخية، مع استمرار تداوله داخل قناة صاعدة حادة، تعكس بقاء الاتجاه العام صاعدًا رغم تزايد حساسية الحركة قرب المستويات النفسية المرتفعة.

ويتحرك السعر حاليًا في نطاق ضيق، في إشارة واضحة إلى مرحلة تماسك قد تسبق حركة قوية في أحد الاتجاهين، وتُظهر الحركة السعرية خلال الساعات الأخيرة حالة تجميع عرضي بين منطقتي 4,480 و4,492 دولار، وهو نمط فني غالبًا ما يسبق إما اختراقًا صاعدًا جديدًا أو تصحيحًا لجني الأرباح.

ورغم هذا التباطؤ النسبي، لا يزال السعر يحافظ على التداول أعلى المتوسط المتحرك الأقرب، ما يؤكد أن السيطرة لا تزال في يد المشترين، وإن بدأت المسافة مع المتوسط الأبعد في التقلص، وهو ما يرفع احتمالات إعادة الاختبار الفني.

ويُعد مستوى 4,491.95 دولار نقطة الارتكاز الأهم في تداولات اليوم، إذ يمثل الحد الفاصل بين استمرار الزخم الصعودي والدخول في مرحلة تصحيح مؤقت، والثبات أعلاه شرطًا أساسيًا لفتح الطريق أمام قمم جديدة، بينما قد يؤدي الفشل في تجاوزه إلى ضغوط بيعية قصيرة الأجل دون المساس بالاتجاه الصاعد الرئيسي.

وفي حال نجاح السعر في الإغلاق أعلى هذا المستوى، تبرز المقاومة الأولى عند 4,555 دولار، تليها مستويات 4,605 دولار ثم 4,660 دولار، والتي تمثل أهدافًا متقدمة للموجة الحالية، أما على جانب الدعم، فتُعد منطقة 4,409 دولار أول خطوط الدفاع للمشترين، بينما يمثل مستوى 4,331 دولار دعمًا استراتيجيًا، ويظل 4,262 دولار صمام الأمان للاتجاه الصاعد.

مؤشرات الزخم

مؤشر ماكد

يُظهر المؤشر بوادر تباطؤ في الزخم الصعودي، مع تراجع الأعمدة الإيجابية رغم بقاء المؤشر أعلى مستوى الصفر، ما يشير إلى ضعف تدريجي في قوة الدفع الشرائية عند القمم، دون تأكيد انعكاس سلبي حتى الآن.

مؤشر القوة النسبية

يتحرك المؤشر قرب نطاق 70-71، وهو ما يعكس حالة تشبع شرائي معتدلة، وتاريخيًا، تميل هذه المستويات إلى دفع السوق نحو أحد سيناريوهين؛ إما اختراق صاعد حاد مدفوع بزخم قوي، أو تراجع فني محدود لتفريغ الزخم قبل استئناف الصعود.

مستويات مقاومة يجب مراقبتها

4,555 دولار

4,605 دولار

4,660 دولار

مستويات دعم يجب مراقبتها

4,400 دولار

4,335 دولار

4,265 دولار