特別股是什麼？投資特別股有什麼優勢？台股有哪些特別股？

隨著高通脹時代的到來，全球資本市場的表現都開始出現波動。許多投資者不想將存款白白放在銀行戶口裡跑輸通脹，但債券的投資門檻對於個人投資者來說過高，那麼有沒有哪個品種的投資標的可以一方面提供予投資人穩定的利息收入且價格波動又較小呢？

今天的文章我們就要來帶大家認識什麼是特別股，與普通股比較特別股的優勢和劣勢，如何投資特別股等等。

要解釋什麼是特別股（Preferred stock）就要從普通股（Common stock）開始。當我們平時在談論股票的時候我們通常指的是普通股，它代表的是公司所有權的一部分。擁有某個上市櫃公司的普通股就等於擁有了該企業一部分的所有權。

當企業經營狀況穩定，有所盈餘的時候，普通股的股東就有可能獲得公司董事會決議派發的股利。可是當市場行情變得糟糕，企業盈利狀況轉差甚至陷入虧損的時候，普通股的股東就有可能得不到任何的股利。

而特別股則不同。特別股在發行之初便會公告未來每個財年的股息金額或者比率。換句話說當企業盈餘不足以對所有股東來發放股利時，則必須先將有限的盈餘分配給特別股股東作為股利，如有剩餘才會考慮普通股股東。穩定的股利預期也是特別股相對普通股最大的優點。

但這並不是說特別股的股東就一定能保證於每個年度都收到公司派發的股利。如果公司當下的年度陷入虧損則董事會仍可以決定不發放任何股利。在這種情況下如果投資者購買的是可累積特別股（Cumulative preferred shares），則會在將來公司業績回暖時收到積欠的股利。我們將會在下文具體介紹不同種類的特別股。

有的企業在發行特別股時會規定贖回機制，一般情況下是在特別股發行幾年後企業才有權以發行價贖回。因此特別股股東在企業贖回權生效之前都可以確保領到股息（前提是企業錄得盈餘），如果到期企業董事會決定行使贖回權，則特別股股東還能拿回相當於發行價的金額。

而特別股相對普通股來說最大的缺點大概要算是缺少投票權了。普通股股東可以在股東大會上針對特定的議題行使投票權，而特別股股東則通常沒有這項權利。但對於大多數的個人投資者來說這一缺並不會影響他們的投資組合的表現。下面的表格總結了特別股和普通股之間的異同點。

【普通股和特別股的主要特點對比  來源：Mitrade 】

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考慮到特別股的「類債券性質」，特別股的分類比普通股複雜的多，大體上可以按照永續或非永續、累積或非累積、可參加或不可參加普通股股利分配、可轉換或不可轉換、可贖回或不可贖回進行區別。

• 是否永續

永續特別股（Perpetual Preferred Stock）與傳統的優先股的不同點在於永續特別股是沒有到期日期的，也就是說，它們沒有規定的贖回日期或到期時間。永續特別股的投資人將於每年/每半年/每季度等等固定的時間間隔收到根據永續特別股的票面價值和固定股息率計算得到的股利。

• 是否累積

我們在上文中提到了雖然特別股擁有優先於普通股的獲得股利分配的權利，但當公司的業績欠奉時則公司董事會有可能宣佈暫停股利的支付。在這種情況下如果投資者持有的是累積特別股，則未支付的股息將繼續累積，直到公司有足夠的盈利能力來支付這些欠款。一旦公司有能力支付股息，累積特別股的持有者將首先獲得未支付股息。

而非累積特別股則不具備這種好處。如果公司在某個年度/季度未支付股息，持有非累積特別股的股東將無權在未來要求補償未支付的股息。

• 是否可參加普通股股利分配

當公司遇到了好的年份，盈餘特別多的時候分配給股利的金額或許也會特別豐厚。在這種情況下如果投資者持有的是可參加普通股股利分配的特別股則可在已經獲得特別股股利的基礎上參與到普通股的股利分配中。而不可參加普通股股利分配的特別股股東則不具有這一資格。

• 是否可轉換

某些特別股在發行伊始便會約定投資人可在某個時間點後將持有的特別股轉化為公司普通股（往往需滿足其他條件）。可轉換為普通股的特別股因為這一特性與普通股有著更緊密的聯繫，也因此其價格會更多的受到公司普通股價格的影響。

• 是否可贖回

 贖回在這裡指的是企業有權在某個時間點後以發行價向投資者贖回特別股的行為。企業往往在現金吃緊的階段發行特別股，而在現金流狀況好轉之後或者市場利率下跌之後贖回發行在外的特別股以降低企業現金使用成本。看重長期投資的投資者要特別注意附帶有可贖回條款的特別股。

上述介紹的特別股的特點決定了投資特別股有著和普通股不一樣的優缺點。下面我們用一張表格來說明這一點。

【投資特別股的優缺點  來源：Mitrade 】

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總而言之，特別股的特點更接近債券，即風險低，派息穩定等等，而相對來說其股價的彈性較小，即便企業錄得大幅業績增長特別股的股價也很有可能無法全部反映基本面的變化。因此特別股更適合尋求穩定回報和低風險的機構投資者以及風險偏好低的個人投資者投資。

投資者首先要清楚的是不管是在台股市場還是美股特別股的數量都是遠遠小於普通股的，因此想要投資特別股的投資者面臨的選擇也少得多。想要了解台股市場上具體的特別股的信息的投資者可以訪問findbillion.com，點擊上方的台股選項。

然後新的頁面中點擊左側的特別股分析就可以看到目前在台股市場上交易的特別股的清單。

我們以台泥發行的某一隻特別股為例，可以看到該特別股的發行時間為2018年12月13日，於2023年12月13日以後便可贖回，發行價格為50元，而股息為固定1.75元，股息率3.5%，非累積股利。

推薦的個股方面我們會建議投資者考慮買入新光金控發行的新光金甲特〈2888A〉以及新光金乙特〈2888B〉，兩隻特別股的殖利率都超過了5%，而發行方新光金控雖然股價一直在下滑但業務穩定，短期內不存在虧損風險，特別股股利有保障。

如果投資者不想研究個股信息，那麼不妨考慮購買由投信發行的特別股主題ETF，例如元大台灣特別股混合高股息20指數投資證券〈020008〉。投資ETF的好處在於可以分散風險，不用特別去在意某一特定特別股的具體事項例如贖回等等。

總體而言特別股比較適合追求穩定回報的風險偏好較低的投資者。投資者在買入特別股的時候需要留意其是否可贖回，是否可轉換為普通股等等。

對於時間不寬裕或者對金融市場的規則不夠了解的投資者可以考慮通過購買特別股主題ETF來間接的投資特別股。

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