【美股週報】2024年底聖誕老人行情被誇大，一月效應可期？

投資慧眼Insights - 2024年美股聖誕行情不達預期，美國基準利率維持高位和年底資金流動給美股帶來壓力。元旦節將至，投資人如何在清淡活動下繼續交易聖誕行情，轉向看好2025年1月效應？

市場回顧

上週（12/23-12/27），美國基準公債殖利率在七個月高位徘徊，晚些時候打擊美股多頭，預期的聖誕老人行情似乎熄火。全球主要股指均上漲，日幣疲軟驅動日股突破4萬點，台股港股澳股漲約2%，歐股漲約1%，美股以不足1%漲幅墊底。

美國三大股指上漲，道瓊指數漲0.35%，標普500指數漲0.67%，那斯達克指數漲0.76%。上週標指從5900點反彈至6000點附近，聖誕節後連2日回落。

科技七巨頭僅特斯拉和微軟單週下跌，分別跌1%和1.5%；蘋果漲2.32%、輝達漲4.84%、谷歌漲2.29%、亞馬遜漲0.21%、Meta漲0.71%。

蘋果市值突破4兆美元的預期升溫，現為3.86兆。輝達年內漲177%領跑七巨頭，數據顯示輝達在散戶投資組合中從年初的5.5%升至超10%，是僅次於特斯拉的「散戶最青睞股」。

年底美股量子運算概念股狂飆，上週「量子輝達」Rigetti Computing（RGTI.US）股價大漲82%，1個月漲幅高達460%。D-Wave Quantum（QBTS.US）上週漲53.88%，Quantum Computing（QUBT.US）漲4%。

小米SU7年交付超13萬輛，小米概念股走高，小米股價（1810.HK）創34.95港元曆史新高，單週漲9%；「小米影子股」金山雲（KC.US）飆升31%至近三年高位。

歐股從此前諾和諾德暴跌的拖累中回升，歐洲Stoxx 600指數上週扭轉2週連跌，錄得漲幅0.99%，英國富時100指數漲0.81%，德國DAX 30指數漲0.50%，法國CAC 40指數漲1.11%。

聖誕老人行情熄火

在因聖誕節而縮短的上週交易中，經濟數據清淡，而10年期美債殖利率維持在4.6%左右的7個月高位，聖誕節後科技巨頭明顯回檔。

上週五（27日），特斯拉股價跌4.95%，輝達跌2%，微軟、谷歌等跌約1.5%，引發華爾街對「聖誕老人行情」失靈的猜測。

綜合各方觀點，市場認為「聖誕老人行情」熄火的原因有：「全球資產定價之錨」10年期美債殖利率高企打擊股市、年底養老基金重新平衡的資金流動、預期估值均值回歸的獲利了結等。

有業內人士指出，現下10年期美債殖利率在4.60%水平徘徊，今年曾最高曾升破4.70%關口，如果未來幾天重新升至該水平，可能會對股市帶來問題。

盈透證券Steve Sosnick對聖誕節後回檔的解釋是，有大量賬戶、退休基金等需要在年底前重新平衡其持倉。

高盛預計，鑒於股票和債券的走勢，美國養老金將出售210億美元的美國股票，這給股市帶來拋壓。

摩根士丹利的首席美國股票策略師Michael Wilson表示，投資人越來越傾向於將「價格動能」作為投資策略的關鍵因素。鑒於過去幾年均值回歸的缺失，許多投資人已經讓贏家跑了，即獲利了結。

Glenmede分析師稱，市場上最大的公司和其他相關技術寵兒仍獲得了豐厚的溢價，如果它們的獲利未能達到預期，估值過高就會留下下行空間。

SlateStone Wealth的Knney Polcari表示，「我想，聖誕公公已經來了。」Polcari稱，在聖誕節後的週五後又將迎來因假期而縮短的一週，成交量將會變得清淡，走勢會被誇大，近期不要做任何重大投資決定。

2025華爾街優選賽道：銀行股

人工智慧科技股幾乎是所有美股參與者不可避免的賽道，但2024年表現超過標普和那斯達克100指數的銀行板塊正在「悶聲發財」。

彭博社指出，幾乎從任何角度看，今年對美國銀行股都是輝煌的一年；對於該行業許多著名觀察家來說，最好的時刻尚未到來。

富國銀行分析師Mike Mayo預計，2025年淨利息收入有望攀升至創紀錄水平。巴克萊分析師Jason Goldberg表示，未來兩年銀行股的每股收益將以近兩位數的速度增長。

對衝基金也正在加速湧入銀行賽道。據彭博社編制的13F數據，今年第三季對衝基金大量買入金融公司股票，風險敞口逾3400億美元，較前一季大增50%。

業內人士預計，推動今年銀行板塊飆升33%的因素，包括資本市場活動和貸款增長回升等，在未來幾個月將繼續成為推動銀行股上漲的主要動力。同期標普500指數升25%，那斯達克100指數升28%。

【2024年銀行板塊指數KBWB走勢，來源：TradingView】

富國Mayo表示，從「傳統銀行收入到存款、貸款、資本市場、營運槓桿、每股盈餘增長和監管負擔減輕」等各個方面，華爾街正處於轉折點，且這些變化都是同時發生的。

華爾街預計，美國總選總統川普即將放鬆管制和減稅的預期政策將成為現實，即使聯準會維持較高利率的時間比預期長，銀行股仍有很大上漲空間。

量子運算股機遇與泡沫

12月10日，谷歌發佈量子晶片Willow引爆「量子狂潮」，在運算速度和糾錯能力的重大進步令市場重新關注量子運算的巨大潛力。

Great Hill Capital董事長Thomas Hayes稱，雖然目前還沒使用，但Willow將對科學、醫學和金融產生重大影響。它可以成倍減少錯誤，並可能帶來跨行業的重大突破和發現。

有專家總結了「五大量子運算股」：「量子界輝達」Rigetti Computing、Quantum Computing、D-Wave Quantum、「量子行業領導者」IonQ和Quantum Corp，這些公司近一個月股價漲幅分別為465.56%、200.33%、259.06%、41.86%和465.81%。

【2024量子運算概念股股價漲幅，來源：TradingView】

麥肯錫今年4月發佈的報告預計，量子通訊市場將顯著增長，到2035年全球市場價格攀升至110億至150億美元，2024年升至240億至360億美元，年復合增長率超20%。

科技咨詢公司ICV TAnK預計，全球量子運算產業規模將從2023年的47億美元，飆升至2035年的8117億美元。

摩根士丹利分析師Joseph Moore表示，市場對量子科技參與2026年2000億美元人工智慧TAM的潛力充滿熱情，儘管該行認為這仍具有不確定性。

瑞穗證券提醒道，目前許多量子運算概念股靠「講故事」來吸引資本，但基本面數據難以支撐高估值。過度炒作可能會引發泡沫，短期交易的投機性太強。

本週財經前瞻

本週又是因假期而被縮短的一週，經濟數據清淡。元旦節將至，美股等全球金融市場於1月1日休市，港股於31日下午和1日休市，日股於31日、1日至3日休市。

數據方面，投資人可關注當週初請失業金人數、12月美國標普製造業PMI、美國ISM製造業PMI等數據。

里奇蒙聯準主席巴爾金（Thomas Barkin）將在明年1月4日發表講話。

市場觀點

「美股聖誕老人行情」的曆史規律在2024年底表現得並不明顯，目前市場還處於12月中旬大跌後的修復階段。市場交易清淡，但各種交易訊號錯綜複雜。

有了2023年底對2024年美股預測「失誤」的前車之鑒，現下華爾街各大機構對2025年股市充滿信心，普遍預計標普500指數起碼再漲10%，實現「三連牛市」。

聖誕行情還剩一半的交易時間段，市場開始醞釀「1月效應」，這指的是新年第一個月股市大概率上漲的季節性現象。這種效應主要因年底調倉後再購買、或投資人用年終獎加碼股票而出現。