除了漲！美股已經沒有退路了！除非鮑威爾出手砸盤

美股週二錄得連續第四個交易日上漲。華爾街對另一輪通膨數據進行了分析，以尋找聯準會何時開始放鬆貨幣證策的線索。

截至收盤，道瓊指數漲幅為0.48%；納指漲幅為0.70%；標普500指數漲幅為0.46%。

美股三大股指週二盤中觸及52週新高，標普500指數盤中觸及1月2022年以來的最高水準。科技股佔比較重的那斯達克指數和道瓊工業指數分別觸及去年4月和1月以來的最高水準。

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01美股小型股要迎來春天了嗎？

過去一個月，代表小市值股票的羅素2000指數上漲超10%，跑贏標普500的4.8%和代表大盤股的羅素1000指數（5.2%）。

在構成幾乎整個美國股票市場的3000家公司中，最有價值的三分之一公司構成了羅素1000指數 （Russell 1000），其餘2,000家公司是羅素 2,000指數的成分股，後者被視為觀察小型股的重要指標。

投資人開始青睞小型股的原因，可能是因為它們的估值很有吸引力。

根据美股大数据网站 StockWe.com 的数据显示，截至11月1日，IWM（iShares Russell 2000 ETF，追踪罗素2000指数）看跌期权的成交量出现了显著的减少，缩小了50%。

StockWe.com

這就是我們監測到的見底訊號，果然，IWN 在11月1日開始，一路狂奔。

不過即使11月大漲，但羅素2000指數較2021年11月8日的峰值仍下跌近 23%，這意味著仍處於熊市中。過去一年羅素2000漲幅落後羅素1000超過10個百分點。

從歷史來看，小型股往往具備超額收益，這與小市值股票成長性更高，業績成長也更快有關。在美國，代表小型股的羅素2000長期跑贏代表大盤股的標普500。

根據MSCI數據，自1998年12月以來，小型股在已開發國家和新興經濟體中表現均優於大盤股，期間MSCI世界小型指數的年化超額回報率為 2.69%。

不過近五年小型股表現不佳，截至11月底，羅素2000指數的五年期間的年化報酬率僅4.8％，同一時期大盤股報酬率明顯較高。

然而，這也可能表明小型股相對於大盤股的表現已經達到了極端水平，為未來的反彈做好了準備。

小型股的歷史報酬模式顯示，在低於平均報酬期之後，通常會迎來高於平均報酬期的期間。在羅素2000指數的所有86個五年期中，當年化報酬率低於5%時，隨後的三年期年化報酬率都是正的，平均為令人印象深刻的17.5%。這一模式表明，當前的低迴報期可能為未來小型股表現的積極時期奠定了基礎。

此外在較長時期內，我們看到的大部分情況都呈現正面的趨勢。首先，在2022年3月首次聯準會升息後的18個月裡，羅素2000指數下跌了-10.0%，而羅素1000指數微弱上漲了0.3%。

然而，歷史顯示，在過去的九次Fed首次升息後，這兩個指數的1年和3年回報大多數時候都是正面的。最近與歷史模式的這種偏離對我們來說表明，市場可能已經提前定價了潛在的衰退，更高的小型股回報可能即將到來。

另一個迄今尚未明顯的歷史模式涉及小型股表現與高收益信貸利差之間的關係。通常情況下，當高收益信貸利差縮小時，小型股的價格往往會上漲。

在過去的14個月裡，高收益利差已經下降了2000個基點，但在這段時間內，羅素2000指數卻下跌了-3.5%。相較之下，上一次高收益利差從相似水準下降並出現相似下跌是在2020年7月31日至2020年12月31日期間，而那時羅素2000指數在短短的五個月內上漲了34.1%。

雖然這些歷史模式很有趣，但更讓我們感到鼓舞的是估值和長期機會的結合。截至2023年9月，羅素2000指數的5年年化報酬率為2.4%，與截至第三季結束的年初至今的表現幾乎相同，顯示小型股指數最近的報酬率相對較低。

然而，回頭看五年前的2018年9月30日，羅素2000指數的平均本益比為18.4倍—接近其長期平均值18.1倍—而2023年9月30日為12.5倍。儘管回報沒有成長，但本益比已經收縮，創造了許多可以考慮的投資機會。

02美國11月CPI

美國11月CPI數據成為聯準會年內最後一次議息會議的重要經濟指標之一。

根據今日美國勞工統計局發布的數據，11月CPI年增3.1%，與市場預期持平，前值為3.2%；未季調核心CPI年增4%，與市場預期持平，前值4%。環比方面，11月CPI成長0.1%，略高於市場預期的0.0%，前值為0.0%。

美股投资网分析认为，CPI可能受益于上个月能源价格的下降。短期通胀预期近几个月因能源价格下跌而显著下降，为美联储在考虑降息时提供更大空间，因为经济活动下行风险和上行通胀风险变得更加平衡。

Vital Knowledge 創辦人兼總裁克里薩弗利表示：“對於11月的消費者物價指數（CPI），多頭和空頭都發表了觀點，但實際數據與市場預期相符，因此市場波動不大。”他進一步指出，當前市場似乎普遍期待購買回檔的機會，因為一些投資人希望能夠利用閒置資金進行投資，這也許是回檔未發生的原因。

目前，交易員的注意力轉向聯準會即將發布的證策公告，該公告計劃於週三下午2點發布。儘管普遍預計聯準會將保持利率不變，但交易員將密切關注鮑威爾主席的講話，以尋找可能的降息訊號。

目前，交易員普遍預期聯準會最早將在明年三月啟動降息，對明年年底的利率水準的預期主要集中在4%-4.35%之間，即1.25個百分點的降息幅度，每次降息25基點，相當於總計五次降息。

在聯準會內部，鴿派聲音越來越大聲。大鷹派成員、聯準會理事沃勒上週表示，如果通膨繼續走低，可以考慮開始降低證策利率。亞特蘭大聯邦儲備銀行行長博斯蒂克和克利夫蘭聯邦儲備銀行行長梅斯特都支持12月保持證策不變，梅斯特在傳統鷹派中被認為是代表。