台積電：乘風破浪，一往無前

台積電（NYSE:TSM）是全球最有價值的十大公司之一，在過去12個月裡其股價上漲超過50%後，該公司自2020年以來首次加入該俱樂部。台積電在半導體產業的量化評等股中排名第一，其強烈買入評級為4.87，超過市值最接近的行業競爭對手，包括英偉達(3.49)、博通(3.45)和AMD(4.77)。

台積電的獲利能力和動量因素評級為A，成長和每股盈餘修正評級為B，估值為C。台積電的表現明顯優於包括英偉達在內的大型晶片競爭對手，這主要是受到可靠估值指標的推動。     

截至2023年第四季度，台積電在全球晶圓代工市場的份額超過60%，主導地位較前一年擴大了3%以上。一月份，台積電的指引顯示出對生成式人工智慧推動收入成長的樂觀態度。 Nvidia宣布推出其所謂的世界上「最強大」的晶片，並指出Blackwell架構GPU是採用客製化的4NP TSMC製程製造的。

台積電過去一年零三個月的強勁勢頭為其贏得了“A”級評級，但其一些競爭對手巨頭也展現出了令人難以置信的性價比，以英偉達為首，在過去一年中上漲了約260%，博通則上漲了115%，AMD+88%。

根據十多項關鍵指標，台積電的估值似乎強於其他三隻股票。台積電非GAAP FWD本益比為22倍，比業界中位數低近12%，而NVDA為36倍，AVGO為28倍，AMD接近50倍。在關鍵的遠期本益比成長（PEG）指標中，台積電也領先半導體產業中位數和類似規模的產業同業。台積電的PEG為1.04倍，較該產業的1.97倍折價近50%。

台積電的獲利評級為“A+”，淨利潤率為38%，EBITDA利潤率為66%，息稅前利潤為42%。台積電以26%的ROE和13%的ROTC為基礎，為投資者帶來了顯著的回報和有效的管理。

台積電在過去12季中獲利超過11次，其中第4季每股收益為1.44美元，超過0.07美元，營收為198億美元，超過2.79億美元。 EPS長期FWD成長約20%，而該產業的成長為13%，推動了B級成長。根據共識預測，預計2024財年每股收益將成長超過20%，2025財年將成長23%，24財年營收將成長22%，25財年將成長近20%。

英偉達的AI Woodstock展示了一個技術平台，該平台將引發一場新的工業革命，這引起了頭條新聞的歇斯底里，但由於擔心出現比互聯網時代更大的泡沫，市場反應平淡。

台積電在全球晶圓代工市場佔有超過60%的份額，相對於與人工智慧炒作相匹配的行業和類似規模的行業競爭對手，台積電擁有「強力買入」的「量化指標」。台積電在過去一年中成長了50%以上，EBITDA利潤率為66%，且其交易價格低於該行業和主要半導體競爭對手。

作者 | Steven Cress,Quant Team