國巨9%飆漲的背後：一場48.8億的精準併購，不只是iPhone 17的狂歡

投資慧眼Insights - 被動元件龍頭國巨*（2327）近日成為市場關注焦點，19日盤中股價強勢攻上漲停板173.5元，成交量爆出超過8.8萬張的驚人數量。這波強勁漲勢主要源自兩大關鍵因素：收購IC設計廠茂達所帶來的效益預期，以及iPhone 17新機上市帶動的供應鏈拉貨需求。

收購茂達強化財務結構，預期收益2.5億元

國巨*日前宣布以總價48.8億元收購IC設計廠茂達（6138），這一戰略舉措預計將為國巨帶來約2.5億元的業外轉投資收益。茂達以穩健的營運和高現金股利配發率著稱，現金殖利率穩定維持在4%至6%之間，被市場譽為資本市場的優等生。

根據公開收購計畫，國巨將自即日起至10月1日止，預計最高收購茂達28.5%股份，最低收購量為5%。國巨強調，此次收購旨在財務性投資，並尋求與茂達建立合作關係，以強化長期競爭優勢。茂達作為國內重要的功率積體電路設計公司，其風扇馬達驅動IC和電源管理IC廣泛應用於筆記型電腦、記憶體、汽車電子等領域，近年在工業應用市場的佈局也逐漸顯現成效。

這項收購不僅強化了國巨的財務結構，也為其未來的營運增添了新的動能，更引爆被動元件族群多頭行情，激勵華新科（2492）、蜜望實（8043）、華容（5328）、凱美（2375）等相關個股紛紛亮燈漲停。

iPhone 17開賣點燃拉貨期待，存貨循環成關鍵指標

蘋果新機iPhone 17於19日正式在台開賣，市場再度燃起蘋果供應鏈的拉貨期待。作為蘋果供應鏈的重要成員，國巨自然成為市場關注的焦點。

然而，業內分析指出，這波動能反彈的長度，不在於短期話題，而在於「存貨循環」。有客戶的實質拉貨力道，才能轉化為營收和獲利動能。題材是火種，但存貨才是油桶，兩者同時出現，行情才真的能燒得旺。

歷史數據顯示，國巨股價的大漲大跌，都與存貨變化高度相關。因此，即使iPhone 17開賣與AI題材帶來市場話題，但真正能決定國巨股價反彈深度與時間長度的，是存貨循環是否進入健康的去化階段。這種跡象往往是營收上修的前兆，投資人應緊盯存貨水位變化，這比追隨短線新聞更為重要。

法人看好第三季表現，高階應用需求持續增溫

從營運基本面來看，國巨在第三季度的表現受到法人普遍看好。據悉，國巨的特殊品訂單出貨比仍大於1，產能利用率預計從80%提升至85%，而一般品則維持在70%。法人預估，國巨第三季的營收將有低個位數的成長，毛利率和營益率也將有所改善。

國巨作為全球被動元件龍頭，主力業務涵蓋電阻、電容、天線等，深耕高階應用領域。隨著AI、電動車、伺服器等需求持續成長，國巨高階產品比重提升，營運動能穩健。加上聯準會降息與臺股創高氛圍，市場資金明顯迴流電子零組件族群。

併購布局持續擴張，轉型全方位解決方案供應商

國巨近年來積極透過併購擴張版圖，除了收購茂達外，對日本芝浦電子的公開收購已獲日本外國直接投資（FDI）核准，收購價四度調升至每股7,130日圓，已於2025年9月18日截止。

這些併購行動顯示國巨的戰略意圖已從單純的被動元件供應商，轉向提供全面性的零組件解決方案。透過參與力智私募、與鴻海共同投資MOSFET廠富鼎，再到公開收購茂達，國巨正藉由整合上下游資源，建立更完整的電子零組件生態系，以滿足客戶更全面的需求，進一步鞏固其在全球市場的領先地位。

根據S&P Global數據顯示，分析師對國巨未來成長潛力具有相當一致的看法，平均目標價為146.71元新台幣，最高可達180.25元，整體長期平均增長率預估為12.56%。