辣條巨頭折價配售募資11.7億，市場為何用腳投票？

5月8日，衛龍(09985.HK)股價低開，盤中一度下挫8.26%，情緒十分低迷；截至收盤，該公司股價跌幅為5.26%，報15.14港元/股。

消息面上，衛龍宣佈了一項重要決策——進行配售。

根據公告，衛龍將配售8000萬股新股，佔擴大後股本3.29%，配售價每股14.72港元，較昨日(2025年5月7日)收盤價15.98港元折讓7.88%。

本次配售將募資約11.78億港元，配售所得款項淨額（扣除佣金及估計開支後）約11.67億港元。

根據計劃，本次配售所得款約50%用于擴大和升級公司生產設施與供應鏈體系；約20%用于進一步拓展公司銷售和經銷網絡；約20%用于加強品牌建設，以提升公司品牌影響力及消費者認知度；剩餘10%用于一般企業用途。

資本市場對此反應謹慎，其股價應聲下跌。

提及衛龍，很多消費者腦海中總會浮現「辣條」。作為家喻戶曉的「辣條一哥」，在過去很多年里，衛龍幾乎領跑整個辣味休閑食品行業。

然而，最近幾年隨著行業競爭的加劇，以及消費者口味喜愛的轉變，衛龍的辣條銷量增長明顯乏力。

對于衛龍辣條表現疲弱的原因，與很多因素有關。比如，消費者偏好發生了改變，辣條這種高鹽、高油、高熱量的食品正越來越難以滿足消費者對健康和口味多樣性的追求。同時，為應對成本壓力，衛龍辣條近年多次提價，也磨滅了不少消費者的消費欲望。

此外，辣條賽道競爭越來越卷，良品鋪子、三只松鼠等綜合零食品牌的加入，亦不斷蠶食衛龍的市場份額。

這樣危機感及焦慮感，倒逼衛龍加速拓展產品線，逐漸從單一的調味面制品領域，拓展到蔬菜制品、豆制品及其他品類。

業績公告顯示，2024年，衛龍整體收入錄得62.66億元(單位人民幣，下同)，同比上升28.6%；淨利潤為10.68億元，同比上升21.3%。

分業務看，衛龍調味面制品業務年内收入僅小幅增長4.6%至26.67億元，收入佔比從上年同期的52.3%減至42.6%。

與之形成鮮明對比的是，蔬菜制品迎來高速增長，是驅動衛龍業績增長的核心引擎。2024年，該業務收入同比增加59.1%至33.71億元，收入規模首次超過調味面制品，佔比從上年同期的43.5%增至53.8%。

其中，魔芋爽成為衛龍新的現象級單品，據里斯咨詢調研顯示，衛龍魔芋爽在同類產品中的市場滲透率高達78%，遠超競爭對手。

蔬菜制品騰飛的背後，離不開衛龍重金打廣告，持續加強的全渠道建設及品牌建設。2024年，衛龍的銷售費用達10.26億元，同比增長27.22%。

當企業同時按下產品線擴容、加強品牌營銷和加大渠道建設時，對資金需求是呈指數級增長的。這或許就是衛龍選擇折價配售來儲備資金彈藥的原因之一。