昊海生科「至暗時刻」：AH股齊跌，實控人之一遭調查，業績承壓

前些年，醫美行業的發展前景被廣泛看好，「玻尿酸三巨頭」昊海生科（688366.SH)(06826.HK）、愛美客（300896.SZ）、華熙生物（688363.SH）也因此成為市場資金的「寵兒」，股價一路飛漲。

不過，從近年的情況來看，醫美行業景氣度有所下滑，「玻尿酸三巨頭」均受到了一些影響。而最新消息顯示，「三巨頭」之一的昊海生科還遭遇了實控人被立案調查事件，這也引起了許多投資者的關注。

實控人之一被立案調查，A、H雙雙下跌

5月7日，昊海生科發佈公告稱，收到控股股東、實際控制人之一蔣偉通知，其于近日收到中國證監會出具的《立案告知書》，因涉嫌内幕交易被立案。

資料顯示，昊海生科控股股東及實控人為蔣偉先生和遊捷女士，而蔣偉和遊捷是夫妻關系，他們共同控制著昊海生科。根據港股公告顯示，截至2025年一季度末，蔣偉夫婦持有昊海生科超45%股權。

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目前，蔣偉未在昊海生科任職，遊捷則任公司非執行董事。如此看來，蔣偉因涉嫌内幕交易被立案，對昊海生科日常管理上沒有太大的影響。

不過，從股價反應來看，5月8日，昊海生科的A股遭遇低開，一度跌近5%，此後迎來回升，最終放量收跌1.71%。而在港股方面，昊海生科的H股早盤一度跌近7%，此後有所回升，但收盤仍大跌了5.20%。

玻尿酸產品增速放緩，眼科、骨科業務承壓

值得一提的是，相較于上述事件而言，昊海生科業績方面的情況或許更值得投資者關注。

昊海生科主營業務是醫療器械和藥品研發、生產和銷售，涉及四大領域。其中，在醫療美容與創面護理領域，昊海生科已形成覆蓋玻尿酸、表皮修復基因工程制劑、射頻及激光設備四大品類的業務矩陣；眼科業務則已覆蓋白内障治療、近視防控與屈光矯正及眼表治療領域，並已在眼底病治療領域佈局多個在研產品；在骨科領域，昊海生科是國内領先的骨科關節腔粘彈補充劑生產商，提供玻璃酸鈉注射液、醫用幾丁糖（關節腔注射用）產品；在防粘連及止血領域，提供醫用幾丁糖（防粘連用）、醫用透明質酸鈉凝膠、膠原蛋白海綿產品。

數據顯示，近兩年，昊海生科的業績波動較大，並出現了業績增長停滞的情況。于2024年，昊海生科實現營收26.98億元（人民幣，下同），同比增長1.64%；實現歸母淨利潤4.20億元，同比增長1.04%；實現扣非淨利潤為3.79億元，同比下降1.12%。

相較于2023年，昊海生科2024年營收、歸母淨利潤的增速均遭遇顯著下滑。

分板塊來看，最核心收入來源醫療美容與創面護理業務實現收入11.95億元，同比增長13.08%。其中，2024年玻尿酸收入7.42億元，同比增長23.23%；人表皮生長因子收入1.89億元，同比增長10.69%；射頻及激光設備收入2.64億元，同比下滑6.97%。

眼科業務的收入為8.58億元，同比下降7.60%。據了解，昊海生科5個品牌的人工晶狀體及4個品牌的眼科粘彈劑均入選國家集採，並在2024年全面實施，中標晶狀體雖然銷量增長，但價格大幅下降，導致收入同比下滑。

骨科業務的收入為4.57億元，同比下降4.11%。其中，玻璃酸鈉注射液的收入為2.91億元，同比下降7.14%，玻璃酸鈉在浙江等地的集採開始執行。

從上述數據不難看出，受集採的影響，昊海生科的第二、第三大業務的收入均出現了下降，第一大業務醫療美容與創面護理表現還算不錯，玻尿酸產品收入的增長提振了這塊業務的表現。

不過，從增速來看，2023年時玻尿酸產品的收入同比增長了95.54%，可見2024年玻尿酸產品的收入增速在大幅放緩。

而且面臨這種壓力的不僅是昊海生科，愛美客和華熙生物2024年也出現了業績放緩甚至下滑的情況，這其中既有市場競爭加劇的因素，同時更是因為醫美行業的整體增速出現了下滑。

愛美客就在2024年年報中表示，醫療美容行業的消費受到影響，面臨著競爭加劇，行業規模增速放緩的問題。但長期來看，中國醫美消費市場的增長潛力依然巨大。

值得注意的是，2025年一季度，醫美行業的情況似乎依舊不佳。

業績報告顯示，一季度，昊海生科實現營收6.19億元，同比下降4.25%；實現歸母淨利潤0.90億元，同比下降7.41%。

另外，在一季度，愛美客的營收同比下降17.90%至6.63億元，歸母淨利潤同比下降15.87%至4.44億元；華熙生物的營收同比下降20.77%至10.78億元，歸母淨利潤同比下降58.13%至1.02億元。

這也就是說「玻尿酸三巨頭」均在2025年一季度遭遇業績下滑，昊海生科的下降幅度相對較小。

結語

不過，在披露2025年一季報後，一些機構也發表了對于昊海生科的看法。

中信建投證券稱，短期來看，在玻尿酸新產品放量催化下，昊海生科醫美業務有望維持高增長，2025年公司人工晶體及眼科粘彈劑產品集採影響有望逐漸出清，並借助產品及渠道優勢進一步提升市佔率，帶動整體眼科板塊實現穩健增長；中長期來看，公司積極推進在研項目，著重擴充眼科和醫美創新產品，未來有望持續鞏固行業優勢地位。

東北證券在研報中表示，昊海生科醫美產品節奏穩健，重磅新品「海魅月白」放量在即，儲備管線順利推進。眼科短期受制集採，隨集採全面實施和產品管線豐富，有望迎來業績拐點。

不過，雖然中長期前景獲得了一些機構看好，但投資者還是應該多關注眼科、骨科受集採的影響，以及醫美行業的回暖。