全球IPO市場復蘇？

歐洲央行等多國央行接連降息，美聯儲也可能在今年進一步降息兩次，資金成本的稍微下降，也帶來了資金的松動。

美股科技股在過去一年大幅上揚，其中當時市值均破萬億美元的「七姐妹」，吸納了大量的資金，美股表現也圍繞這「七姐妹」來回地轉。

但是，今年以來，受到中國科技創新驚豔世界的衝擊，「七姐妹」的估值出現了調整。

財華社根據Wind和騰訊自選股APP的數據估算，蘋果（AAPL.US）、微軟（MSFT.US）、英偉達（NVDA.US）、亞馬遜（AMZN.US）、谷歌-C（GOOG.US）、Meta（META.US）和特斯拉（TSLA.US）的市值，今年或合共縮水了2.06萬億美元。

這是什麽概念？這比谷歌-C當前的市值還高。

財華社根據Wind所提供的美國三大交易所，包括紐交所、納斯達克交易所和AMEX的每日成交金額，計算出美股三大市場今年的日均成交額或達5,414億美元。這意味著，年初至今「七姐妹」蒸發的市值相當於美股三個市場日成交額的四倍。

這筆資金似乎都去了避險，推動金價屢創新高，同時流動性較強的貨幣ETF、固收ETF也有大量的資金流入。

另一方面，資金似乎也衝往新興市場，例如港股，以把握中國刺激内需等政策所帶來的機遇。我們留意到，全球新股市場也有復蘇迹象，從成熟科技企業出逃的資金，或許希望能從新股中找到大牛股。

2025年，全球IPO活動開局良好

White & Case最近一份報告顯示，2025年1月IPO數據較上年同期明顯改善，從102家擴大至117家，全球IPO交易金額也從上年同期的68.6億美元擴大至98.1億美元。

其中今年以來備受矚目的新股包括，港股上市的蜜雪集團（02097.HK），募資總額34.55億港元，約合4.44億美元；東京交易所上市的半導體材料公司JX Advanced Metals，籌資30億美元，被譽為軟銀之後日本最大的IPO；美股上市的液化天然氣運營商Venture Global (VG.US)，籌資17.5億美元；阿曼全球綜合物流供應商Asyad Group集團分拆的子公司Asyad Shipping，籌資3.33億美元。

印度的IPO市場於2024年已有不俗的增長，2025年初更開局強勁，單是今年1月的IPO籌資規模就達到8.89億美元，較上年同期的7.86億美元上升13.10%。

從事IPO調研的機構Renaissance Capital數據顯示，包括期内定價的IPO在内，美國2025年第1季申請IPO的數量有44宗，籌資總額或約94億美元，見下圖，自2022年第一季美聯儲展開加息周期，推高市場資金成本以來，美國新股市場明顯收縮，今年第1季已較之前明顯好轉。

另一方面，港股的IPO也有明顯回升。

Wind的數據顯示，今年港股市場崛起，無論二級市場還是一級市場都呈現出喜人漲勢。

二級市場方面，恒生指數跑赢美股三大指數和全球大部分主要股市大盤，恒生科技指數今年更累漲22%以上，就連反映美股上市中國概念股表現的納斯達克中國金龍指數，也並沒有跟隨美股走弱，反而累漲17.68%。

一級市場方面，Wind的數據顯示，2025年第1季（截至2025年3月28日）港股市場主板首次招股募資和上市後募資額均有明顯回升，見下圖，其中主板IPO募資額為175.62億港元，較2024年第1季完整季度的47.86億港元高出266.95%。

2025年開局已有不俗表現，但好戲在後頭，接下來的IPO活動會更加引人注目。

好戲在後頭？

3月28日晚，英偉達投的AI雲計算公司CoreWeave（CRWV.US）將正式在納斯達克交易所交易，這也是今年以來最受矚目的IPO之一，融資規模或達15億美元，低於Venture Global的融資規模。

今年DeepSeek的低成本大模型打破了英偉達在内的AI公司高估值神話，CoreWeave的估值也在上市前夕遭到下調，從介於230億美元至320億美元之間降至190億美元至230億美元之間，不然其融資規模或許還有擴大的空間，之前其融資規模或達27億美元。

此外，中國的茶飲連鎖店霸王茶姬也計劃在納斯達克上市，截至2024年末，其門店數量已達6,440家，全年GMV規模有295億元人民幣。

接下來，印度的新股市場或會更搶眼，這主要得益於汽車生產商現代分拆其印度業務的大宗交易，籌資規模或達到30億美元，此外還有印度外賣集團Swiggy有可能在下半年展開IPO，其估值已超百億美元，籌資規模或數以十億美元計。

此外，歐洲的IPO輪候公司也備受關注，包括擁有百年歷史的德國制藥廠Stada Arzneimitte和荷蘭最大的移動電訊公司Odido。

得益於背靠内地面向世界的區域優勢，港股市場今年的IPO活動將更加精彩。全球最大的動力電池供應商寧德時代（300750.SZ）將赴港上市，當前其A股市值1.13萬億元人民幣，約合1,556.83億美元。

近日，三只松鼠（300783.SZ）也宣佈了赴港上市計劃。財華社粗略估計，到2025年3月28日為止，今年已有超30家A股公司宣佈赴港上市計劃。此外，我們還留意到今年已有數十家公司向證監會提交了備案通知書並獲批，接下來赴港和赴美上市的中資企業將會更多。