輸給了時代和内鬥，寶寶樹將告别港交所

六年上市之路，國内母嬰類社區龍頭寶寶樹集團(01761.HK)最終還是黯然退場。

因未按時發佈業績報告等原因，寶寶樹未能滿足復牌條件，導致港交所於12月4日宣佈撤銷其上市資格，退市時間為12月9日。

上市這六年來，寶寶樹在時代的車輪面前垂死掙紮：平台用戶不斷流失、深陷虧損泥潭、股價一瀉千里、高層上演「宮鬥」等等，無一不在訴說著寶寶樹的艱難處境。

落幕

寶寶樹曾是國内互聯網母嬰領域的領先社區平台，不僅提供社交功能，還擁有豐富的内容資源，其品牌知名度、使用率和推薦度均在國内母嬰互聯網平台中位居榜首。

然而，在國内互聯網行業的快速變化中，面對電商平台和短視頻平台的競爭，寶寶樹未能實現成為母嬰界「淘寶」的目標，其經營業績持續下滑，甚至未能按時發佈業績報告。

於2023年5月2日，寶寶樹突然宣佈停牌，表示延遲刊發2022年年報。但實際上，公司在當年3月21日就已披露了2022年業績報。

而停牌的原因在於，寶寶樹的2022年業績報有問題，並且公司陷入高管内讧的嚴峻局面。

在當年4月，市場傳出有人實名爆料寶寶樹於2018年在香港上市存在虛假上市，寶寶樹因此成立調查組進行調查。

寶寶樹在當年5月2日的公告中表示，公司核數師香港會計師事務所有限公司提出，公司可能要對2022年業績報的財務報表作出修改，並將根據寶寶樹提供的資訊重新審視。受此影響，寶寶樹不得不宣佈停牌。

寶寶樹的高層内讧問題也極為激烈，足以令觀眾驚掉下巴。

2023年4月11日，寶寶樹發佈公告稱，免除徐翀的董事、首席財務官、薪酬委員會及戰略委員會成員等一切職務，即時生效。免職原因是公司董事會對徐翀表現「並不滿意」。

徐翀對公司決策的不滿情緒更為強烈，隨後發生了「寶寶樹高管持劍闖入辦公室並反鎖3天」的事件，迅速登上社交平台熱搜榜首，而涉事高管正是徐翀。當時媒體報告稱，徐翀被免職後拒不交接，手持長劍強行攻入自己的辦公室，將自己鎖在辦公室里整整3天。

此外，徐翀還向市場來了場「驚天爆料」，稱寶寶樹及復星旗下多家上市公司，利用「結構單」手段擴大IPO發行規模，涉嫌構成虛假上市。徐翀便是上文所指的實名爆料寶寶樹香港上市存在虛假上市的爆料者。

高層内讧事件的持續發酵，使得寶寶樹不得不忙於進行「獨立調查」，這進一步導致公司延遲發佈2022年及2023年的業績報告，股票復牌也一直未能如願。

今年12月2日，寶寶樹發佈公告稱完成獨立内部控制審查，並解散及免除戰略委員會，獨立調查結果包括：時任執行董事兼首席財務官A沒有定期向董事會報告集團財務狀況的正式制度，從而限制了董事會的監督；A沒有向董事會披露他的個人利益，違反了公司的反腐敗政策；公司及其附屬公司在A的指示下進行了重大的未經授權的不當支付，等等。

然而，對於寶寶樹的上市地位來說，寶寶樹的補救措施一切都是徒勞，僅過兩天，寶寶樹就收到了港交所勒令退市的函件。至此，寶寶樹的資本市場之路宣告終結。

被時代打敗

2018年，寶寶樹穩坐母嬰社區平台領域頭把交椅，估值一度高達140億元（單位人民幣，下同）。

然而，回顧起來，才發現2018年是寶寶樹巅峰的一年。

在短視頻和直播帶貨興起的當下，行業流量獲取方式發生重大變革，依靠廣告和電商支撐起營收的寶寶樹，逐漸被時代給抛棄。近年來的用戶規模、營收以及淨利潤的變化，是寶寶樹走向沒落的最直觀指標。

2022年，寶寶樹的平均月活躍用戶量為7780萬，相較於2018年巅峰時期的1.44億驟降約46%。

用戶量下降除了受行業變革衝擊外，國内新生兒持續下降亦給寶寶樹帶來負面影響。數據顯示，2022年，我國出生人口為956萬人，建國以來首次跌破1000萬。

受此影響，寶寶樹的營收規模急速下降，並連年產生虧損。於2019年，寶寶樹營收不足4億元，較2018年直接腰斬，並產生虧損近5億元；2020年，公司營收只有2億元左右，同比再降40%以上；2022年，寶寶樹依舊未能扭轉業績頹勢，營收為3.15億元，虧損擴大至4.68億元。

根據統計，2015年至2022年這八年時間里，寶寶樹累計虧損超34億元，相當慘重。

寶寶樹的股價表現同樣令人失望，在停牌前跌至0.265港元，淪為港股市場中的典型低價股。而在上市初期，公司股價曾觸碰至8港元的歷史高位。

寶寶樹在12月4日發佈公告表示，公司為推進復牌取得了實質性進展，但因客觀原因未能在規定時間内完成所有復牌指引工作，公司尊重上市委員會的決定。經考慮公司的事實及情況後，公司將不會根據上市規則申請復核該決定。

其還表示，目前公司經營正常且經營業績趨好，現金流穩定。