【IPO追蹤】鉑科新材遭證監會補材料，安全生產事故與高耗能認定成關注焦點

財華社10月5日訊，中國證監會9月30日發佈的補充材料要求公示顯示，鉑科新材(300811.SZ)被要求就境外發行上市相關事項補充材料。鉑科新材於2026年7月8日向港交所主板遞交H股IPO申請，中信證券為獨家保薦人。

據招股書介紹，鉑科新材是一家全球領先的合金軟磁粉末製品提供商，產品組合主要包括合金軟磁粉芯、AI芯片電感以及合金軟磁粉末。公司產品廣泛應用於新能源發電、新能源汽車、儲能、AI算力等領域。

此次證監會補充材料要求涉及物業管理業務、高耗能高排放行業認定、惠州鉑科安全生產事故行政處罰、境外子公司合規性、募資必要性等事項。其中，惠州子公司曾發生安全生產事故並受到行政處罰，以及公司是否屬於高耗能高排放行業，成為監管關注重點。

招股書顯示，AI芯片電感主要用於AI算力基礎設施應用的芯片級供電，而合金軟磁粉芯則廣泛應用於電能變換場景。按照灼識諮詢的口徑，以2025年收入計，公司在全球合金軟磁粉芯市場排名第一，市占率為27.1%；在全球AI芯片電感市場排名第五，市占率為7.6%。

在遞表階段，財華社已對鉑科新材財務進行拆解，並認為鉑科新材並不屬於「帶傷遞表」，整體業績尚可，但也存在一定波動性。2023年至2025年，公司收入分別為11.59億元（單位：人民幣，下同）、16.63億元和18.02億元，年內利潤分別為2.56億元、3.74億元和4.26億元；同期毛利率由39.6%升至40.7%，再升至42%，淨利率則由22.1%提升至23.6%。僅看歷史報表，公司兼具收入擴張與盈利能力改善，財務底子在近期遞表企業中並不弱。

但增速方面卻另有隱憂之處。2024年收入同比增長43.5%，年內利潤同比增長46.24%，增速相當亮眼；到了2025年，收入同比增速回落至8.4%，年內利潤同比增速也降至約14%；2026年上半年營收大漲37.46%，但淨利潤增速卻不及營收增速，上半年淨利潤增速僅錄得17.95%，顯示出盈利彈性有所收窄。這一增速變化趨勢，與公司產品結構及下游應用領域的景氣度切換密切相關。

此次赴港上市擬募資擴建磁粉芯產能。後續能否順利完成補材並推進H股發行，仍需觀察。