甲骨文股價預測：180億美元資料中心貸款大幅折價，ORCL還會繼續下跌嗎？

TradingKey - 甲骨文 (ORCL) 在新墨西哥州租用的 Project Jupiter 資料中心，正面臨一項新的融資壓力。與該專案相關的約 180 億美元聯貸分銷陷入停滯，顯示投資人對專案進度、融資成本以及甲骨文信用狀況的擔憂正在升溫。

據《金融時報》報導，包括桑坦德銀行和傑富瑞在內的聯貸銀行，目前對這筆貸款的私下報價僅為面值的 89 至 91 美分，對應市值約 160 億至 164 億美元。相較於通常接近面值交易的健康債務，如此明顯的折價意謂著投資人正在要求更高的風險補償。

需要說明的是，這筆貸款與甲骨文租用的 Project Jupiter 資料中心有關，屬於專案融資，並不等同於甲骨文直接發行的 180 億美元公司債。不過，甲骨文是專案的核心承租方，貸款分銷停滯仍會加深市場對其租賃承諾、資本支出和信用風險的擔憂。

貸款折價暴露甲骨文AI擴張的融資壓力

Project Jupiter 位於新墨西哥州 Doña Ana 郡，占地約 1400 英畝，是甲骨文為 OpenAI 提供 AI 算力的重要基礎設施，也與 OpenAI、軟銀和甲骨文共同推進的「星際之門」計畫密切相關。專案去年底獲得約 180 億美元聯貸，並引進 Blue Owl 提供數十億美元股權資金。

銀行原本計畫將貸款進一步出售給機構投資人，以釋放自身資產負債表空間。然而，市場對專案進度、甲骨文信用品質及 OpenAI 付款能力的疑慮升溫，導致債務分銷停滯，相關銀行只能保留比原計畫更多的風險部位。

貸款報價跌至 89 至 91 美分，並不意味著專案已經違約，但說明信用市場正在重新評估其風險。如果銀行長期無法完成分銷，未來類似專案可能需要支付更高利率、提供更多抵押或引進更充裕的股權資本，甲骨文進一步擴建 AI 資料中心的資金成本也可能隨之上升。

這種疑慮並非沒有背景。

標普全球評級已在 7 月將甲骨文長期信用評等由 BBB 下調至 BBB-，距離非投資級僅一步之遙。評等機構認為，甲骨文迅速擴大的 AI 基礎設施支出及其對 OpenAI 的高度依賴，正在削弱公司的信用狀況。

地方阻力與OpenAI現金消耗放大不確定性

Project Jupiter 面臨的問題不僅來自融資端。

該專案原計劃使用 2.2 吉瓦氣渦輪機供電，但新墨西哥州土地管理局否決了天然氣管道建設申請。甲骨文隨後轉向 Bloom Energy 燃料電池方案，相關燃料供應與排放許可同樣遭到質疑。

當地居民及環保團體擔心，大型資料中心可能影響水資源、空氣品質和電力供應。專案排放許可一度因訴訟暫停，雖然法院隨後允許審查程序繼續，但建設時間表已經受到影響。市場情報機構 SynMax 估計，專案初期進度較原計劃至少延遲七個月。

政治風險也在上升，新墨西哥州州長候選人 Deb Haaland 表示，如果當選，將暫停批准新的大型資料中心，並要求開發商增加再生能源投資。當地民調顯示，反對大規模資料中心建設的居民明顯多於支持者。即使現有專案不會被直接取消，審查放緩與額外環保要求也可能推高建設成本。

更大的問題在於 OpenAI 能否長期承擔龐大的算力採購承諾。據《金融時報》引述公司內部預測，OpenAI 預計 2026 年至 2030 年累計負自由現金流約 2780 億美元，期間運算和基礎設施支出可能達到 8560 億美元。雖然公司預計營收將由 2026 年的 360 億美元增至 2030 年的 3500 億美元，但融資需求仍然非常龐大。

這並不代表 OpenAI 無法履行與甲骨文的合約，卻意味著雙方的風險已經深度綁定。如果 OpenAI 融資保持順暢，甲骨文積壓訂單有望逐步轉化為雲端營收。若 OpenAI 融資、產品商業化或 AI 發展節奏發生變化，甲骨文可能仍需承擔規模龐大的資料中心租賃及基礎設施承諾。

甲骨文股價技術分析

來源：TradingView

技術面上，ORCL 最新下跌 1.98%，收於 147.61 美元，盤中一度跌至 144.40 美元，短期賣壓有所增強。

股價目前已經跌破 20 日均線 149.41 美元，同時回到短期上升趨勢線附近，說明此前從 114.52 美元展開的反彈正在降溫。不過，20 日均線仍高於 60 日均線 141.64 美元，股價也尚未跌破 60 日均線，因此中期反彈結構還沒有完全被破壞。

約 149 美元的 0.382 位置與 20 日均線重合，已經成為短線第一道壓力。ORCL 需要重新站穩 149—150 美元，才能緩解當前下跌壓力；進一步突破後，上方可關注 157.59 美元。只有重新突破 170.89 美元前高，才意謂著中期上漲趨勢恢復。

動能方面，14 日 RSI 下降至 49.64，低於 50 強弱分界線及訊號線 52.64，顯示空頭力量略佔優勢，但尚未進入超賣狀態。因此，股價仍存在繼續測試下方支撐的可能，目前還沒有出現明確的超跌反彈訊號。

下方最重要的支撐位於 141.64—142.71 美元，該區域由 60 日均線和斐波那契 0.5 回撤位共同構成。如果股價能夠守住這一帶，仍可能在 141—150 美元之間整理；若日線放量跌破 141 美元，下一支撐將下移至 136.05 美元，進一步則可能測試 126.59 美元。114.52 美元是本輪反彈不能輕易失守的中期防線。