Anthropic超越OpenAI！二級市場估值首次破萬億 AI市場是否已經過熱？現在還應該投資Anthropic嗎？

TradingKey - 根據英文媒體《Business Insider》報導，AI 新創公司 Anthropic 在私募二級市場的估值已突破 1 兆美元，一舉超越 OpenAI。

該媒體表示，其採訪的交易員發現 OpenAI 在二級市場上的需求出現明顯下滑，儘管該公司在上一輪融資中估值達 8520 億美元，超過 Anthropic 同期估值的兩倍，但 OpenAI 在二級市場交易價格已低於 Anthropic。

Anthropic後來居上：為何超越OpenAI

頭部私募二級市場交易所 Forge Global 的執行長 Kelly Rodriques 表示，Anthropic 在該平台上的估值目前徘徊在 1 兆美元左右，而 OpenAI 的估值為 8800 億美元，較 3 月份的融資輪略有上升。創投二級市場機構 Saints Capital 共同創辦人兼管理合夥人 Ken Sawyer 透露，Anthropic 一名股東近期掛牌出讓股份，其價格對應企業估值達 1.15 兆美元。

然而在三個月前，Anthropic 完成最近一輪融資時，當時估值僅 3800 億美元。

專注於私募證券市場的投資銀行 Rainmaker Securities 的執行長 Glen Anderson 表示，Anthropic 迎來了史詩級的行情，因為所有人都想抓住 AI 領域的跨時代機遇，而 Anthropic 正穩居產業領先位置。

不過，Anderson 並不認為這意味著 OpenAI 已經一落千丈。OpenAI 自身也正在試圖加強對二級市場交易的控制，其發言人此前曾表示，投資者應該對任何聲稱可以接觸到 OpenAI 股權的公司保持高度警惕，OpenAI 已透過銀行建立了授權管道，且不收取任何費用。

而市場對 Anthropic 的狂熱也不完全基於其逐漸向好的基本面。Anderson 認為，推動 Anthropic 需求增長的原因之一是該公司與國防部之間的公開對峙，「人們把這家公司當成英雄，因為它敢於挑戰強大的政府機構。」

另一方面，本輪搶購熱潮大多源於錯失恐懼症（FOMO），「比起投資報酬，很多人更在意 Anthropic 投資人的身分標籤，這才是推高股價的核心原因。」因此，許多風險投資公司和家族辦公室的投資者無論價格如何，都想持有 Anthropic 的股票。

從基本面情況來看，Anthropic 的營收的確在高速增長，其 AI 程式碼助理 Claude Code 也在市場上展示出強勁的勢頭。

AI市場是否已經過熱？

Anderson表示，目前二級市場正在激烈博弈的公司有三家：Anthropic、OpenAI和SpaceX。雖然這些公司都與AI敘事相關，但從整體來看，AI投資還未達到過熱的程度。投資者不再只注重AI敘事，其投資邏輯已經轉向對營收效率的關注。

Anthropic的市場需求遠高於OpenAI的現象，也體現了這一邏輯。

本月早些時候，Anthropic宣布年化營收突破300億美元，超過OpenAI同期的250億美元。相比當下更容易追趕的模型能力，商業化曲線或構成更大的競爭優勢。分析認為，營收增長決定估值的底部，因為這代表公司已經開始將技術優勢轉成可預期的現金流增加。在這一方面，Anthropic是當之無愧的佼佼者。

其次，Claude Code構建了Anthropic估值的基石。程式開發是AI應用中商業化路徑最清晰、付費意願最強的領域，而Claude Code被認為是企業軟體史上增長最快的產品之一：自去年5月推出後，其年化營收在6個月內就突破了10億美元，2026年初時已飆升至25億美元，其增長速度超越了同期的ChatGPT、Slack和GitHub Copilot。

在技術方面，其性能則在SWE-bench Verified測試中以80.8%的得分排名第一，被公認為目前最強大的Agentic（智慧代理）程式開發助手。

對於這樣一家公司而言，市場對其認知已經從模型公司轉向可能佔據開發入口的基礎設施公司，因此擁有更高估值的可能性。

相比之下，OpenAI的AI敘事沒有持續給市場帶來驚喜，未能持續兌現市場給予的高預期，OpenAI的故事不再激發市場的價值重估。這也說明，市場並沒有在AI賽道上狂熱押注，而是已經轉向對商業化進度的考量。在這一邏輯轉變下，Anthropic可預期的持續營收增加將帶來新的估值驚喜。