黃金走勢：美伊「膽小鬼博弈」、黃金弱反彈格局，後市節奏把握？

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中東局勢陷僵局，美國正在中東部署史上最強軍力

川普週三（4月22日）宣佈將延長與伊朗的停火協議，並澄清延長停火僅3到5天窗口期的報導虛假。據美方官員透露，美國預計將繼續對伊朗維持經濟施壓，包括制裁、封鎖伊朗港口以及在全球範圍內扣押與伊朗關聯的船隻。

美伊第二輪談判恢復未見確切信號，這意味美伊均將繼續以封鎖海峽作為對抗手段。據統計數據顯示，荷莫茲海峽過去24小時交通流量未發生實質性變化，仍僅有零星船隻通過海峽。美國中央司令部週四（4月23日）表示，自4月14日美軍開始對荷莫茲海峽相關海域實施封鎖行動以來，美軍已要求31艘船隻掉頭或返港。

更需留意的是，美國中央司令部表示，目前美軍正在整個中東地區部署有史以來最全面、最強大的軍力。

美伊已進入膽小鬼遊戲（chicken game），警惕美國採取激進選項

正如筆者此前所言，美伊對抗轉入「經濟戰」，雙方當前拼的是「耐力」。但整體或處於「可控升級」的對抗模式，即戰爭與談判同時展開階段。

摩根大通在研究報告中指出，若美國海軍成功實施海上實物封鎖，將迫使伊朗縮減石油產量。若出口通道被完全切斷，伊朗將在約16天後被迫啟動減產；到第30天左右，減產幅度將持續加大，直至原油出口近乎完全關停，屆時每日減產規模約190萬桶。

另一方面，美國汽油與柴油價格近期大幅攀升，截至22日為止，全美平均普通汽油價格已達每加侖4.02美元，柴油價格則為每加侖5.51美元，遠高於今年稍早水準。高昂的燃料價格正對美國消費者預算造成壓力，並可能壓抑非必要性的消費支出。並令川普支持率進一步下降。

毫無疑問，美伊已進入膽小鬼遊戲（chicken game）。然而伊朗憑藉地緣位置和戰略耐心似乎正處於更有利位置。投資者需警惕的是，美國最終採取高風險的軍事行動將衝突推向終局的可能。

與之相對的是，市場對美伊報以樂觀看法。受AI發展推動，隔夜美股三大指數全線上漲，納指、標普續創歷史新高，費城半導體指數收市升2.72%，連續第16個交易日上漲，創歷史最長連漲天數。

黃金弱反彈格局，後市節奏如何把握？

可以預見的是，一旦美伊局勢再度升級為軍事行動，市場避險情緒升溫疊加獲利盤了結將引發市場大幅拋售美股等風險資產。然而，根據3月經驗來看，被拋售很可能還包含美債及黃金，10年期美債殖利率處於易漲難跌階段，這對黃金構成利空。

筆者認為，美伊局勢或將於5月底前出爐最終結果，但在此之前，黃金目前處於若反彈格局，整體波動性或再度擴大，投資者宜更重視節奏把握，以區間思路對待。

黃金4小時圖：

圖片來源於：tradingview

4小時圖顯示，黃金受制於前期區間下軌4850美元，若短期內無法有效突破，需警惕再度回落考驗4600甚至4400美元可能。4400美元將被視為中期多空分界線，整體以區間思路對待。