IBM Corp 2026 年 Q1 財報前瞻：軟體業務能否抵禦 AI 浪潮對產業的衝擊？

TradingKey - IBM Corp將於 4 月 22 日盤後時段公佈 2026 年第一季財報，當前市場仍在尋求公司可維持成長的證據。

今年以來 IBM 股價反覆受挫，截至 4 月 20 日公司股價年內跌幅達 13.86%，與去年高達 38% 的漲幅形成了鮮明對比。造成這般景象的主要原因是市場仍在定義 AI 是否對軟體商業模式造成廣泛衝擊。

2 月 23 日，受 AI 恐慌交易影響，IBM 股價在當日暴跌 13.15%，收報 223.35 美元，創下近 25 年以來最大的單日跌幅。

此次拋售始於 AI 新創公司 Anthropic 的一篇文章，文內稱其 Claude Code 工具可以助力 COBOL 程式碼現代化。據悉，IBM 相當一部分營收仍與其大型主機業務相關，且這些伺服器大部分是基於 COBOL 的應用程式。此文章被投資者視為「AI 對傳統企業成長前景沉重打擊」的典型案例。

軟體業務將是本次業績的最大看點

過去，市場對 IBM 的定位是股息穩定、低成長的軟體科技股。而去年第四季亮眼的財報讓這家公司重返成長股之列——營收年增 12% 至 197 億美元。

其中，軟體業務成為 IBM 的核心成長引擎，其營收年增 14%，顯著改善了公司的利潤結構。受益於此，去年第四季公司在 GAAP 準則下的毛利率達到 60.6%。據悉，軟體業務具有高毛利的特點，其在營收佔比的提升，會帶動公司毛利改善。

此外，IBM 在面對微軟、Google在消費級通用 AI 模型賽道的激烈爭奪，IBM 走出一條差異化的企業級 AI 路徑：依托「軟體+諮詢」混合雲策略卡位企業級 AI 賽道，差異化聚焦企業 AI 安全合規場景，透過 watsonx 策略落地諮詢業務，也同步拉動高毛利軟體銷售。

軟體+諮詢模式即 IBM 透過諮詢團隊先入場設計合規方案，再透過 watsonx 等軟體將方案落地成 AI 系統。這將 IBM 區別於微軟及 Google 搶佔 C 端用戶和輕量級企業的模式：不與其內捲模型參數、通用能力。此舉主要解決了企業級客戶面臨的「如何安全、合規地使用 AI 的問題」。

花旗表示，儘管當前企業軟體行業面臨 AI 的持續衝擊，市場環境對傳統企業愈發不利。但 IBM 歷經多輪技術週期沉澱，在全球核心 IT 基礎設施節點構建的深度軟硬體佈局，既是抵禦行業波動的護城河，更是被市場低估的關鍵優勢——為搭建和規模化下一代生產級企業 AI 系統提供了可靠的底層架構支撐。

結合來看，IBM 正憑藉軟體業務的持續發力，逐步打破市場對其的刻板印象。而財報發布後，軟體業務的實際增速也將成為驗證這一成長邏輯的真實性。

IBM第一季財報數據前瞻

市場預期方面，據 FactSet 調查的最新預期，IBM 第一季營收有望達到 156.3 億美元，調整後每股盈餘將為 1.81 美元，較去年同期增長 13%。兩者均高於去年同期的 145.4 億美元和 1.6 美元。

軟體成長方面，FactSet 預計第一季 IBM 軟體業務將達到 69.8 億美元；而基礎設施銷售額預計將同比增長 8.5% 至 31.3 億美元。

目前市場普遍對 IBM 前景保持樂觀態度。其中，Jefferies 分析師 Brent Thill 表示，IBM 的軟體業務將受益於 Red Hat 的成長動能與 Confluent 收購案的提前完成。此外，Thill 進一步表示，IBM 將被證明是一個被低估的 AI 受益者，預計第一季軟體業務成長將超出華爾街 11% 的預期。重申 IBM 「買進」評級，給予目標價 320 美元，隱含約 26% 的漲幅。