【IPO追蹤】業績向好，股價卻近乎腰斬！卓正醫療（02677.HK）怎麼了？

4月13日，在港股整體走弱市況下，定位於中高端醫療服務市場的連鎖診所集團--卓正醫療（02677.HK）股價再度下行，盤中一度下探至30.3港元，創上市以來新低；截至收盤，該股跌幅為7.69%，報30.98港元/股。

目前，卓正醫療股價已處於破發狀態。2026年2月6日，該公司以59.9港元的發行價登陸港交所，上市首日錄得13.36%的漲幅，但此後股價便持續陷入震盪下行通道。截至目前，該股較發行價已跌去48.28%，近乎腰斬。

資料顯示，卓正醫療是中國的私立醫療服務機構，戰略重點是服務中高端醫療服務市場，目標群體是具有較強購買力及偏好更個性化護理的大眾富裕人群。

截至2025年底，該公司在中國境內運營18家多專科服務網點，同時也在新加坡運營4家、馬來西亞運營1家全科診所。

根據弗若斯特沙利文資料，按截至2024年12月31日覆蓋的中國城市數量及 2024年付費患者就診人次計算，卓正醫療在所有私立中高端綜合醫療服務機構集團中，分別排名第一和第二。

從經營層面看，卓正醫療近年來業績增長顯著。2023年至2025年，公司收入依次為6.9億元、9.59億元、10.65億元；盈利方面，同期，歸母淨利潤依次為-3.51億元、8380.5億元、1.35億元。

卓正醫療表示，業績增長，主要得益於網點升級，及會員生態健康發展。截至2025年12月31日，公司在中國內地運營18家多專科服務網點，其中一站式健康服務中心型網點收入為3.77億元，同比增長131.1%，就診人次為28.7萬，同比增長164.8%。此外，有效會員數量達11.8萬戶家庭，會員貢獻收入占比為73.6%；新會員數量為3.6萬戶，新客轉會員率維持79.7%；會員續費率為67.9%，同比提升2.7個百分點。

不過，值得警惕的是，在持續擴張的模式下，卓正醫療一直負債高企。2023-2025年，公司資產負債率分別約257%、233%、220%，公司長期處於資不抵債的狀態。

有分析表示，巨額負債就像是懸在卓正醫療頭上的達摩克利斯之劍，凸顯其快速擴張模式下的巨大財務壓力與風險。這或許就是該公司上市後，股價持續承壓的原因之一。