這家市值 1 兆美元的 AI 概念股正為 2026 年做準備：Meta 值得買入嗎？

TradingKey - Meta Platforms (META)是由 Facebook、Instagram、WhatsApp、Threads 等一系列社交應用程式所組成，構建了全球最大的數位廣告業務之一。該公司的收入來源為定向廣告，這主要受惠於其廣泛的第一方用戶參與度，以及日益發展的內部人工智慧 (AI) 模型和自研晶片。在整合廣告與商務的同時，Meta 正在打造一個涵蓋擴增實境與智慧眼鏡的長期平台，旨在讓我們更接近 AI 的未來。雖然硬體設備業務目前的獲利能力尚不及廣告，但它有望擴大公司的生態系統，並在未來開拓從流量與服務中獲利的新途徑。

Meta 股票 2025 年表現

Meta 股價在 2025 年上漲約 13%，表現遜於標普 500 指數約 17% 的報酬率。這種表現落後的狀況與全年穩步轉強的業務形成鮮明對比。營收成長步伐從第一季的年增 16% 加速至第二季的 22%，第三季更達到 26%，第三季營收突破 510 億美元。

管理層此前發布的第四季營收指引區間為 560 億至 590 億美元，暗示該季度將強勁收尾。最終 Meta 第四季營收達 598.9 億美元，超出了市場預期。

面對這一增長動能，投資者卻對人工智慧（AI）基礎設施不斷增加的資本支出感到卻步，這拖累了市場情緒並導致股價波動。

廣告營收是 2025 年數據的主要貢獻者。第三季平均廣告價格上漲 10%，而廣告曝光次數年增 14%。Meta 同時提高曝光率和定價的情況並不常見，這表明該公司確實受益於更智慧的排名、更精準的投放以及更高質量的內容推薦。這些改進正是應用程式中已投入運行的 AI 投資成果。

同時，該公司還制定了龐大的多年期 AI 產能擴展計劃。公司表示，2026 年的資本支出預計將介於 1,150 億至 1,350 億美元之間。「這顯示了對 AI 支出帶來投資報酬率（ROI）的預期，但也引發了短期內自由現金流（FCF）的問題。」即便在巨額支出後，Meta 第三季末仍持有超過 445 億美元的現金及有價證券；該公司當季產生了 106 億美元的自由現金流，並透過 32 億美元的回購和 13 億美元的股息回饋股東。然而，若 2026 年支出大幅反彈，現金流可能會受壓，甚至可能出現短暫轉負，促使公司動用儲備金。

2025 年，這與 Meta 同期推動的智慧眼鏡發展主線高度契合。該公司與領先的眼鏡品牌合作，其 AI 眼鏡銷量在年內增長了三倍。儘管與廣告業務相比規模依然微小，但該部門符合 Meta 的理論，即 AI 眼鏡未來可能成為主流交互界面。麥肯錫（McKinsey）的分析指出，智慧眼鏡市場價值將在 2030 年超過 300 億美元，而 Meta 致力於成為該領域的領導者。

Meta 對決七巨頭：誰才是最佳投資選擇？

與「科技七巨頭」群組中的其他超大型同儕相比——蘋果 (AAPL)、微軟 (MSFT)、Alphabet (GOOG) (GOOGL)、亞馬遜 (AMZN)、輝達 (NVDA)， 以及特斯拉 (TSLA) ——Meta 將強勁的營收成長與因重度投資而仍反映執行風險折價的估值結合在一起。輝達作為 AI 晶片的基礎底層，享有溢價。微軟和 Alphabet 都擁有影響深遠、強大且具韌性的成長；一個透過資通訊技術（ICT），另一個則透過雲端。蘋果的成長慢於預期，其收入主要來自硬體和服務的銷售。亞馬遜是一個再投資的故事；雖然現金流仍為正值，但 AWS 正在產生高水準的營收和現金流。特斯拉的未來高度取決於車輛需求的週期以及其自動駕駛車輛的完成情況。

一般而言，Meta 在該領域的論點同時呈現出兩種形式：其佔主導地位的廣告平台實際上正在改善——這得益於更好的 AI 驅動精準投放——以及其對 AI 原生體驗的長期押注，包括智慧助理和眼鏡。問題在於，該股能否基於這些投資帶來的永續營收和獲利成長，而非基於產能基礎來重新評級。

與大多數同行相比，Meta 的資產負債表非常健康，且擁有龐大的現金儲備，因此短期內不需要資金流入來支持其發展藍圖。核心廣告業務仍具備極高毛利且屬於輕資產模式，這讓公司在增加基礎設施支出時有一些喘息空間。該公司股票約 29 倍的本益比（P/E ratio）隱含了成長溢價；然而，這並不像其他一些 AI 龍頭那麼高。華爾街預計 Meta 的獲利在未來三年將以接近 20% 以下的高位年化成長率增長，許多分析師的目標價顯示，相對於近期交易水準約有 25% 至 28% 的上行空間。與同儕的一個重大區別在於，Meta 的資本計畫在 2025–2026 年是非常前置化的，這可能會透過較高的折舊影響財報獲利，並在短期內對自由現金流造成壓力。

Meta 股價將在 2026 年迎來暴漲（Melt Up）嗎？現在是否該買入？

若要該股在 2026 年表現強勁，需要同時滿足三個條件。首先，廣告業務必須繼續保持強勁增長，顯示出新的投放目標和用戶參與模式具有持久力。其次，公司增加的資本支出必須體現在明確的產品和獲利進展上——包括為廣告商提供改進的 AI 工具、Meta AI 助手的使用量增長，以及智慧眼鏡的持續發展勢頭。第三，投資者需要明確了解 2026 年之後的支出速度，以及回歸更強勁自由現金流的路徑。如果這三個前提條件齊備，該股可能會從目前的位置上調估值。然而，由於受到利潤率限制以及增長可能放緩的壓力，預計股價將呈現橫盤整理。

鑒於 Meta 強勁的核心動力、合理的增長估值以及有限的槓桿，對於具備波動承受能力的長期投資者而言，這是一個具有吸引力的選擇。在廣告領域，該公司正持續建立其動能，並投入巨資打造新的基於 AI 的營收來源。由於 2026 年似乎是衡量相關支出規模的轉折點，具體時機仍不確定。對於希望透過建立部位來創造流動性的投資者來說，採取較為審慎的做法可能是明智之舉，應等待有關廣告支出增長、廣告採用率、資本密集度以及自由現金流生成進展的進一步更新。假設 Meta 能夠繼續展現其近期強勁的營運表現，並證明其 AI 相關支出的明確投資報酬率，這很可能為 Meta 到 2026 年甚至之後的發展提供長期的成長空間。