力壓黃金？白銀期貨勢如破竹，3月以來大漲約27%！

近期金價的大漲佔據了各大社交媒體的頭條，同為「貴金屬家族」的白銀自然也不甘示弱。

4月12日，滬銀主力期貨勢如破竹，繼續大漲逾4%，自3月初以來累計漲幅約27%，「力壓」同期滬金主力期貨約18%的漲幅。

國際方面，倫敦白銀亦飙升至29美元/盎司以上，3月初以來累計漲幅約28%，且創出近幾年的新高。

股票市場方面，A股的恒邦股份（002237.SZ）、豫光金鉛（600531）等白銀概念股近期股價走強，頗受資金追捧，還有港股的中國白銀集團（00815.HK），該公司4月初以來累計大漲超過260%。

某種程度上，白銀和黃金上漲的邏輯有一定相似之處。當前全球地緣政治風險加劇，中東局勢持續緊張，通脹居高不下，但經濟仍保持著驚人的韌性。在整體政經形勢不確定性加大的背景下，作為「避險資產」，白銀的資產配置吸引力持續走強。

不一樣的是，黃金主要用於珠寶消費和投資，而白銀在此基礎上增加了工業需求，其商品屬性更為顯著。

白銀柔軟且延展性強，具有較強的感光、光反射以及導電導熱性能，因此在工業生產中被廣泛應用。Heraeus分析師此前接受採訪稱：「白銀似乎受益於投資/消費和工業需求兩大領域，這兩個領域各佔白銀總需求的50%。」這也使得白銀需求與全球制造業周期緊密相連。

2024年以來全球主要經濟體PMI回暖趨勢漸顯。其中，印度作為全球最大白銀消費國，受制造業強勁需求和較低關稅的推動，該國白銀進口量在今年前兩個月已達去年全年的80%，為銀價走勢提供有力支撐。

值得關注的是，新能源在白銀的工業需求中佔比超半數，太陽能光伏約佔30%。白銀主要被用於矽片到光伏電池的一環中，即絲網印刷的部分。高純度銀粉在與玻璃粉和其他添加劑混合後制成光伏銀漿，這種銀漿被用於電池的正反兩面。此外，光伏設備制造環節也消耗大量白銀。

伴隨著「雙碳」政策的推進，全球光伏裝機量屢創新高，未來白銀工業需求也有望保持強勁。

供給端來看，全球礦產銀主要伴生於鉛、鋅、銅、金等金屬礦中，作為冶煉的副產品，受限於主金屬礦山項目未有顯著增長，礦產銀的供給相對穩定，短期内難以大規模增加，礦產銀供給或將持續短缺。

總體來說，白銀由於需求強勁，同時也具備較強的投資屬性，在當前的宏觀背景下，其價格叠創新高，對很多投資者來說，白銀的價值絲毫不亞於黃金。

數據顯示，目前一盎司黃金可為投資者購買大約83盎司白銀，而30年來這一比率平均值約為67盎司。這意味著，從黃金/白銀比率來看，白銀短期似乎更具吸引力。

光大期貨最新研報亦指出，金銀價格比正受到市場密切關注，若市場仍看好黃金，資金可能分流轉向白銀，就基本面而言，今年白銀仍將存在一定幅度的供求缺口，所以當黃金不斷創出新高，必然會帶動市場的白銀看漲情緒。