瑞典央行：與歐洲央行相比，加息週期有限 – 野村證券

野村策略師預計，瑞典央行（Riksbank）將在 2026 年剩餘時間內維持政策利率不變，並僅在 2027 年初將利率上調 25 個基點至 2.00%。他們認為，瑞典通膨走軟、國內生產總值（GDP）低於趨勢水平以及較低的中性利率，足以支撐其政策路徑低於歐洲央行（ECB），儘管瑞典政策利率歷史上更高。

預計瑞典利率將落後於歐元區

"我們預計瑞典央行將在今年剩餘時間內維持政策利率不變，並在 2027 年初將其上調一次至 2.00%，因為通膨正朝著目標回升，而加速的 GDP 增長帶來了價格壓力。"

"不過，我們不認為瑞典央行會在今年跟隨歐洲央行的加息步伐。因此，一個關鍵問題是：鑒於兩者政策利率之間的緊密關係，我們對這兩個經濟體的預測是否一致？"

"那麼，為什麼我們預計在整個預測期內瑞典央行的政策利率會低於歐洲央行，而過去它卻更高？關鍵原因包括：近年來，瑞典央行對瑞典中性利率的估計已經下降，但按照歐洲央行自身的估計，歐元區的中性利率並沒有出現同等幅度的變化。""

"不過，2023 年瑞典的經濟增長也弱於歐元區，因為瑞典央行迅速加息，這或許表明貨幣政策對總需求產生了更直接的影響。政策利率上調對家庭現金流的這種快速影響，可能會讓瑞典央行在面對當前通膨壓力時更為謹慎地加息，尤其是在其擔憂經濟背景疲弱的情況下（儘管 2026 年第二季度表現強勁，但近期經濟復甦仍不穩定，失業率也處於高位）。 "

"對於瑞典央行、挪威央行（Norges Bank）和歐洲央行，我們根據央行研究所建議的區間，繪製了中性政策利率估計值隨時間的變化。相較於歐洲央行，瑞典央行和挪威央行通常更高的中性利率估計，有助於解釋為什麼這些斯堪的納維亞央行通常維持更高的利率。"

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