美聯儲FOMC前瞻：降息無望成共識，沃許接任在即

TradingKey - 聯準會將於 4 月 28 至 29 日召開利率決策會議，市場普遍預期將連續第三次維持利率在 3.50% 至 3.75% 之間。CME FedWatch 數據顯示，市場已完全消化本月按兵不動的預期。

本次會議的看點不單是利率，還包括縮表結束後的節奏、油價波動對通膨帶來的影響，以及沃什聽證會結束後權力交接所造成的影響。

利率維持不變基本已成定局

路透近期對 103 位經濟學家進行調查，逾半數預計基準利率在 9 月底之前保持不變，近 1/3 學者認為 2026 年全年不會降息，比例較 3 月近乎翻倍。市場已將首次降息推遲至至少 9 月以後。

【數據來源：路透社】

3 月 CPI 年增率達到 3.3%，能源類商品月增 10.9%，汽油價格上升 21.2%。6 月交割的倫敦布蘭特原油期貨價格 4 月 23 日收於 105.07 美元/桶，較 2 月 26 日衝突前上漲逾 30 美元。

核心 CPI 年增 2.6%，油價傳導存在滯後。高盛估算，油價每漲 10% 僅推高核心 CPI 約 0.1-0.2 個基點，且影響隨時間消退，短期內不會衝擊聯準會通膨目標。

不過，聯準會偏好的 PCE 通膨預計二季度升至 3.7%，三季度 3.4%，四季度 3.2%，較 3 月底預測上調約 30 個基點，遠超 2% 目標，通膨預期「脫錨」風險正在上升。

而勞動力市場則呈現「低招聘、低裁員」的弱平衡。3 月失業率 4.3%，但就業成長集中於少數行業，企業增員謹慎。

現在每月美債減持上限已經從 600 億美元降到 300 億美元。彭博 1 月的調查結果表明，大部分經濟學家認為縮表會在 2026 年 10 月左右結束，本次會議或進一步明確終點細節。

沃許提名障礙清除，權力交接前景明朗

美聯準主席提名人凱文·沃什 4 月 21 日在參議院聽證會上主張縮表與降息並行，並且說明漸進式縮表可以給降息留下空間。他表示自己不會變成川普的提線木偶，並且拒絕向川普承諾具體的利率決定。

4 月 24 日，美國司法部停止對鮑爾進行刑事調查，沃什提名的最大障礙被消除。此前阻止參議員提利斯的人員因此失去了反對的理由。預測市場 Kalshi 表明，沃什在 5 月 15 日前獲得確認的機率升至 86%，6 月 1 日前達到 97%。市場普遍預期鮑爾任期結束後，沃什將接任該職務。

沃什若能按期上任，其提出的縮表和降息同步進行的計畫會加快執行，美國公債殖利率曲線可能會上升，科技股等成長類股將獲得支撐。如果進度出現意外推遲，政策真空期變長會使短期市場震盪加劇，並讓美元面臨壓力。

市場關注與前瞻

路透調查顯示，71 位經濟學家預計年底前至少降息一次，與點陣圖大體一致。但 3 月會議紀錄顯示，僅有理事米蘭投票支持降息，其餘認為維持利率不變有助於觀察數據。本次會議預計仍以壓倒性多數維持利率不變。

5 月 3 日是司法部對此前傳票案進行上訴的截止日，不過 4 月 24 日調查就已經正式結束，上訴的可能性已基本排除。投資者可以重點關注參議院休會期間的提名安排、每週 EIA 庫存數據，以及 FOMC 聲明中是否刪除通膨暫時性的措辭或上調 PCE 預測。

鮑爾的記者會是判斷下半年政策方向的主要窗口，也極有可能是他最後一次以美聯準主席身份出席。如果油價維持在高位且通膨傳導有所表現，那麼今年降息的窗口可能會收窄甚至關閉。沃許如果獲得確認，他提出的縮表與降息同時進行的主張，將成為 2026 年下半年至 2027 年貨幣政策的主要變數。