英國央行離夏季降息又更近了一步--荷蘭國際集團

毫無疑問，英國央行(Bank of England)正變得更加樂觀，但在近期通膨數據存在一些不確定性的情況下，它仍保留了選擇餘地。我們仍勉強預計8月將首次降息。

英國央行(Bank of England)一直維持利率不變，但這種情況很快就會改變

英國央行(Bank of England)即將首次降息。從最新的政策聲明中可以清楚地看出這一點，儘管將利率維持在5.25%不變，但它明顯更加樂觀。這與英國央行行長安德魯‧貝利(Andrew Bailey)最近的言論相呼應。貝利一直一再強調，英國的通膨前景與美國大不相同。

然而，這份聲明並沒有明確表示支持在6月的下次會議上降息。關鍵的衡量標準是英國央行是否改變了其前瞻性指引，儘管其他地方的說法更為鴿派，但那些關鍵的句子仍未改變。英國央行仍在告訴我們，利率需要在較長一段時間內保持限制性。

誠然，官員們已經明確表示，在前幾次降息之後，這種說法仍然可能成立。這毫無疑問是正確的，但措辭很重要——我們認為，如果英國央行試圖推動對6月份升息的預期，我們就會看到這些句子被更大規模地改寫。

這並不是說它不可能發生。貝利剛在記者會上表示，6月降息「既不排除可能性，也不構成既成事實」。從現在到那時，我們還會得到兩個通膨數據，它們可能會相當不穩定。 4月份是服務業一籃子商品價格出現年度上漲的月份，而去年這個時候的經驗表明，這可能是不可預測的。可以理解的是，央行不想對服務業CPI數據進行二次猜測，我們認為該數據可能略高於央行近期的預測。

我們仍然略微傾向於8月開始降息，儘管這是一個機率非常接近的水平。毫無疑問的是，英國央行願意走在聯準會前面。看看最新的預測就會發現，未來兩年最重要的通膨預期為2%。這項預測是以市場利率預期為前提的，這告訴我們——至少是隱晦地告訴我們——英國央行對目前市場對今年兩次降息的預期並不感到不安。

由於更多投票權委員支持降息，英鎊小幅走弱

市場對短期利率的小幅下調做出了反應，也許這是因為我們看到了一位額外的投票——Dave Ramsden——加入了斯瓦蒂·丁格拉的行列，投票支持立即降息。包括我們在內的大多數經濟學家都認為，維持利率不變的投票結果將再次以8票對1票通過。不過事實上，考慮到拉姆斯登最近表示，他認為通膨風險傾向下行，這或許並不太令人意外。正如我們在預告中指出的那樣，我們不應該對投票分歧進行過多解讀。

歷史告訴我們，五名內部委員會成員(拉姆斯登是其中之一)傾向於集體行動。事實上，很少看到他們中的一個人反對整個決定。換句話說，如果看到今天7比2的投票結果，就斷定在6月或8月的會議上不會出現多數人支持降息的情況，那將是錯誤的。

底線是:英國央行正在緩慢地走向降息，但它仍保留著各種選擇。當我們在幾週後得到4月份的通膨數據時，6月和8月的爭論基本上將得到解決。目前，我們將八月作為基本設想情況。